【行业研究报告】汇川技术-经营业绩凸显韧性，自动化及新能源业务快速成长

收入增长显韧性，前三季度营收增幅21.7%。公司公告，前三季度营
收162.41亿元（yoy+21.7%）、归属净利润30.85亿（yoy+23.8%）、经
营净现金流21亿元（yoy+233.9%）。拆分第三季度观察，2022Q3营收
58.44亿（yoy+15.2%/qoq+4%），2022Q3归属净利润11.1亿
（yoy+19.5%/qoq-11.7%）。
新能源及自动化业务快速成长，电梯业务阶段承压。前三季度公司5
大块业务中，通用自动化业务营收83亿元（+22%）、新能源汽车业务
大块业务中，通用自动化业务营收83亿元（+22%）、新能源汽车业务
33亿元（+83%）、电梯电气业务38亿元（-2%）、工业机器人业务4
亿元（+40%）、轨交牵引系统2.8亿元（-36%）。总体来看，公司通用
自动化业务/新能源汽车业务/工业机器人业务基本延续上半年增速区
间（26%/121%/39%），电梯业务营收降幅收窄。通用自动化方面，能
源SBU快速增长，公司在流程工业（冶金石化）和重工业领域（工程
机械）取得新进展，光伏及储能等行业需求持续增长，锂电及机床等
行业需求阶段性趋缓。新能源汽车方面，乘用车为需求主体，传统车
企的订单量占比增至40%，电控、总成、电源等产品线日渐丰富。电
梯电气方面，公司聚焦跨国企业及大配套业务，客服受疫情及地产需
求下滑压力，三季度环比好转。工业机器人方面，公司出货量超过1.2
万台，主要为SCARA机器人，六关节机器人占比达到25%，大负载
的六关节机器人正在积极推进。三季度国内需求相对疲弱，公司从行
业细分景气度、市场份额增加、产品品类扩大等方面构建增长点，取
得超越行业的增速。
毛利率略降，净利率维持稳定。前三季度，公司毛利率35.97%，同比
下降1.5pcts，净利率19.13，同比下降0.3pcts。2022Q3公司单季度毛
利率35.24%（yoy-0.9pcts/qoq-2.7pcts）、净利率19.03%
（yoy-0.2pcts/qoq-3.7pcts）。毛利率的变化主要为产品结构变化原因，
新能源汽车毛利率（20.92%）较低，高增速下营收占比提升。前三季
度期间费用率同比下滑1.8pcts，销售费用率/管理费用率/财务费用率/
研发费用率同比变化为-1.0pcts/+0.4pcts/+1.0pcts/+1.4pcts。主要费用项
为研发费用，同比增幅43%，增项投入在软件、数字化、大型PLC、
-36%
-26%
-16%
-6%
4%