【行业研究报告】永泰能源-永泰能源首次覆盖报告:夯实煤、电主业,发力新能源转型

类型: 深度研究

机构: 东方证券

发表时间: 2022-11-04 00:00:00

更新时间: 2022-11-04 18:15:02

⚫煤炭业务:焦煤价格高位运行叠加需求回暖,盈利有保障。今年以来,复工复产、
保交楼叠加进口煤价高企、国际市场供需失衡将进一步推高对境内焦煤需求,支撑
焦煤价格维持高位运行,利好公司煤炭业务。在国内焦煤供需紧平衡的格局下,公
焦煤价格维持高位运行,利好公司煤炭业务。在国内焦煤供需紧平衡的格局下,公
司煤炭产品销路畅通,预计22~24年煤炭销量分别达到1139/1169/1199万吨。
⚫电力业务:动力煤价格回稳,成本改善;市场电价上浮,营收增长;双因素推动电
力业务扭亏。今年以来国家政策积极推进,煤炭保供稳价平稳运行,有利于公司电
力业务成本边际改善。另一方面,市场电价有序推进,2022年前三季度,公司主要
产能所在江苏及河南地区市场电价均上浮20%左右,有利于公司电力业务稳定增
收。成本、营收双因素影响下,公司电力业务盈利能力有望持续改善。叠加火电需
求持续向好,前三个季度,公司总发电量已达到281亿千瓦时,单三季度发电量达
到113亿千瓦时,已接近完成去年制订的330亿千瓦时计划。电量电价双重因素将
推动公司电力业务扭亏。
⚫新能源转型:高举储能旗帜,推动项目落地,有望形成产业链先发优势。公司通过
与海德股份共同投资电化学储能项目,推进储能材料资源整合、提纯冶炼、储能新
材料、电解液加工、电堆、装备研发制造和项目集成等全产业链发展。公司已收购
上游磷钒矿石资源量量538.19万吨,未来有望形成五氧化二钒产能3,000吨/年。
⚫我们预计公司22-24年归属于母公司净利润分别为18.15、22.71、25.12亿元;归属
于母公司股东权益合计分别为442.1、464.8、489.9亿元,对应每股净资产
(BVPS)分别为1.99、2.09、2.21元。考虑到永泰能源优质煤炭资源、相对稳定的
煤炭开采销售预期、火电业务基本面触底反弹的业绩弹性、以及未来可能的储能业
务发展预期,我们给予公司2022年相当于可比公司平均值的1.00倍PB估值,对应
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