【行业研究报告】海尔智家-季报点评：高端市场持续发力，数字化赋能成效显现

2022年前三季度公司共实现营业收入1847.49亿元，同比增长
8.91%；实现归母净利润116.66亿元，同比增长17.26%；扣非后归
母净利润112.21亿元，同比减少23.91%；基本每股收益1.25元/
股；加权净资产收益率13.15%。从单季度表现来看，公司2022Q3
实现营业收入与归母净利润分别为628.91亿元和37.17亿元，同
比分别增长8.62%和20.28%。作为全球家电行业领军企业，报告期
内，公司业绩保持稳增水平，海外与高端化市场建设持续推进，渠
道扁平化与用户运营平台数字化改革成效显现，驱动经营效率及质
量不断提升。
量不断提升。
投资要点：
⚫高端品牌建设持续深化，各业务内销市场份额稳步增长。公司不断
强化卡萨帝品牌前置类产品布局，加速拓展线下卖场、KA及家居建
材渠道等多层级触点，推动品牌竞争力与市场份额进一步提升。根
据公布信息显示，2022年前三季度，公司冰洗业务线下零售份额同
比分别提升2.4pct/2.7pct至43.8%/46.3%。其中，卡萨帝品牌冰
箱15,000元以上价段份额提升3.3pct至45%，洗衣机10,000元以
上高端市份额达到76.8%，领先地位稳固。此外，公司把握品类创
新增长时机，在产业规模与技术优势下，包括干衣机（同比+89%）、
洗碗机（同比+20%）、清洁类机器人（同比+120%）等新兴品类报告
期内增长显著。伴随用户对中高端产品认同感的提升，以及公司场
景化建设对成套销售的驱动，预计卡萨帝及公司其他品牌未来出货
与份额仍将保持较高增长水平。
⚫无惧宏观环境扰动，海外本土化供应链优势尽显。受益于其人单合
一机制及“研发—制造—营销”三位一体的高效本土化供应链运营
模式，在全球通胀高企与零部件短缺环境下，报告期内公司海外业
务（同比+8.7%）仍继续保持稳增态势，其中高端产品增长表现亮
眼。拆分市场来看，在欧美及澳新等成熟市场中，公司高端品牌销
售同比增速在30%-55%；在南亚、东南亚及日本等新兴市场中，随
着高端化转型的持续推进，公司品牌份额在保持当地市场首位的同
时进一步提升。基于公司对海外收购品牌良好的产业整合与渠道互
通效应，以及高端创牌战略下，卡萨帝品牌全球化布局逐步完善，
公司海外业务营收有望持续显增。
⚫全球能源转型趋势加速，热泵业务打开增长新空间。在当前全球能
源转型与节能减碳背景下，空气源热泵作为一种高效采暖与节能零
污染的产品，近两年市场需求大幅增长。公司前瞻性战略眼光，较
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