【行业研究报告】亚星锚链-亚星锚链点评报告：船用锚链迎来高景气，漂浮式海风打开公司成长空间

❑2022Q3产品结构变化，单季度毛利率、净利率同比下滑4.21、1.29pct
盈利能力来看，2022年前三季度销售毛利率、销售净利率分别23.2%、9.25%，
同比提升0.79pct、下滑0.46pct。Q3单季度销售毛利率、销售净利率分别
同比提升0.79pct、下滑0.46pct。Q3单季度销售毛利率、销售净利率分别
21.68%、9.79%，同比下滑4.21、1.29pct，环比下滑2.69、0.78pct。公司盈利
能力下滑主要系产品结构变化，毛利率水平较高的海工系泊链业务占比下降。
❑漂浮式海上风电进程加速，公司具备技术设备优势，打开成长空间
（1）行业维度：漂浮式海上风电新增装机有望快速增长。根据GWEC预测，截至
2026年漂浮式风电累计装机容量将达到2947MW，其中2026年新增装机1670MW，
漂浮式风电将正式进入商业化阶段；预计2030年新增装机将达到6254MW、累计
装机16609MW，2021-2030年复合增速80%。此外，2022年10月19日海南万宁
市政府与中国电力建设集团合作，拟在万宁建设全国首个百万千瓦级漂浮式海上
风电试验项目，总投资230亿元，分两期，一期工程装机容量20万kw，于2025
年底建成并网。（2）公司维度：公司作为全球锚链龙头，拥有当今世界最高级别
R6系泊链生产技术，已中标广东海装、中海油融风等多个漂浮式海上项目，典型
案例为6.2MW风机平台系泊链合同金额约2300万，未来市场空间广阔。
❑船舶行业景气向上，海工品台受益油价复苏
（1）船舶锚链：船舶行业周期受宏观经济海运贸易量、船舶寿命、环保要求等
多因素影响。疫情导致全球运力紧张背景下，2021年全球造船新接订单量同比增
长117%、手持订单量同比+27%，叠加特种船舶需求持续，行业向上周期有望加速
到来，公司借高市占率有望受益行业景气向上。船舶不仅是民船领域，特种船舶
景气持续。（2）海工系泊链：公司系泊链用于海上油气平台的新建配套及老平台
换新，全球油价创7年新高，海上油气勘测开发景气度有望复苏，公司有望受益
现有钻井平台利用率上升及海上油气投资意愿加强。
预计2022-2024归母净利润1.6、2.2、3.1亿元，同比增长30%、40%、40%，现
❑风险提示：船舶行业景气度回升不及预期；漂浮式风电产业化进程不及预期。
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