【行业研究报告】小商品城-收入增3%净利增11%，国内外双循环拓宽成长空间

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公司10月20日发布2022年三季报。2022年第三季度公司实现收
入21.13亿元，同比增长2.93%；归母净利润3.98亿元，同比增长
10.85%，扣非净利润3.80亿元，同比增长10.36%。摊薄EPS0.08
元，净资产收益率2.51%。前三季度经营性现金流净额-3.37亿元，
同比减少127.65%。
简评及投资建议。
1.海内外商品销售规模扩大，2022年三季度收入同比增长2.93%。
1.海内外商品销售规模扩大，2022年三季度收入同比增长2.93%。
1-3Q2022公司实现收入63.20亿元，其中3Q2022收入21.13亿
元，同比增长2.93%。收入增长主因商品海内外销售规模扩大，疫
情防控有效、商位出租率高。1-3Q综合毛利率减少13.51pct至
24.88%，其中3Q2022毛利率同比增加3.57pct至24.84%。
2.2022年三季度期间费用率同比增加2.10pct。1-3Q2022期间费用
率为10.00%，其中3Q同比增加2.10pct至11.52%。3Q销售费用
率同比增加0.56pct至2.58%；管理费用率同比增加2.37pct至
7.01%；财务费用率同比减少0.99pct至1.65%；研发费用率同比增
加0.16pct至0.28%。
3.2022年三季度归母净利润同比增长10.85%。1-3Q2022实现营业
利润18.21亿元，同比增长21.65%，其中3Q实现营业利润4.60亿
元，同比增长5.12%。3Q2022公允价值变动损益-267.44万元，投
资净收益2.13亿元；此外，有效税率下降4.04pct至14.09%。最终
1-3Q2022归母净利润16.20亿元，其中3Q2022归母净利润3.98亿
元，同比增长10.85%；扣非净利润3.80亿元，同比增长10.36%。
前三季度公司经营性现金流净额-3.37亿元，同比减少127.65%；
投资性现金流净额-12.74亿元，筹资性现金流净额0.40亿元。
维持对公司的判断。2019年公司提出“以市场为主业，以数字为纽
带，以平台为支撑，打造国际贸易综合服务商”战略，收入利润双
双高增，转型显成效。存量资产价值安全边际高，业绩稳步提
升，转型成长和价值延展空间大。2022年国内外市场双线拓展：
国内义乌国际商贸城二区东市场于6月底完成项目建设及商位构置
工作；海外迪拜义乌中国小商品城于6月底正式营业，地理位置优
越，有效辐射中东、北非、欧洲等地近10亿人口的消费市场。
汪立亭LitingWang李宏科HongkeLi高瑜YuGao
liting.wang@htisec.comhongke.li@htisec.comy.gao@htisec.com
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