【行业研究报告】中国中免-疫情影响3Q22利润6.9亿降78%,海口国际免税城火热开业

类型: 季报点评

机构: 海通国际

发表时间: 2022-11-03 00:00:00

更新时间: 2022-11-04 19:13:17

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公司10月29日发布2022三季报。3Q22公司收入为117.1亿元,
同比下降16.2%;归母净利润为6.9亿元,同比下降78%,主因疫
情影响;归母净利率为5.9%,同比下降16.5pct。1-3Q22公司收入
为393.6亿元,同比下降20.5%;归母净利润46.3亿元,同比下降
45.5%;归母净利率11.8%,同比增长5.4pct。
3Q22毛利率同比下降6.6pct,期间费用率同比增长16.8pct。3Q22
公司实现毛利率24.7%,同比3Q21下降6.6pct,环比2Q22下降
公司实现毛利率24.7%,同比3Q21下降6.6pct,环比2Q22下降
9.3pct;1-3Q22公司实现毛利率31.2%,同比下降5.1pct。我们判
断,3Q22毛利率下降主因3Q疫情影响,公司大力发展线上有税
业务。3Q22公司销售、管理、财务费用各7.6亿元、4.7亿元、0.9
亿元,费用率各为6.4%、4%、0.7%,同比各+15.3pct、+1.1pct、
+0.4pct,期间费用率11.2%,同比增长16.8pct。我们判断,3Q22
公司销售费用率增长主因3Q21一次性租金冲抵基数较低。
标杆项目海口国际免税城于10月28日火热开业。2022年10月28
日中免海口国际免税城盛大开业,800多个国际国内知名品牌、25
个海南免税店首进品牌、78个CDF独家品牌入驻,特设全球最大
的香化世界、茅台体验店等高端点位,另有球幕飞行影院、AURA
天际密林等文旅飨宴,开业首日现场人潮汹涌,游客排起长龙,
引起热烈反响,据海南发布,10月28日海口国际免税城进店人数
超4.4万人次,接近22年9月30日-10月2日海南10家离岛免税
店合计日均进店人次水平(近5万);当日中免线上商城也创历史
新高,独立访客达200万人,购物人数超12万,销售额超5亿
元。据FlightAware,10月21-28日美兰机场日均航班197架环比
前一周+70%,海口客流稳步复苏。我们认为,海口国际免税城将
成为海南自贸港建设标志性项目之一,有望充分承接海口商旅和
本地消费者的旺盛需求,为中免海南业务贡献增量。
中免与太古集团的合资公司竞得海棠湾地块,拟建设三亚国际免
税城三期项目。2022年9月,公司与太古集团各出资12.5亿元设
立合资公司,各持股50%。10月24日,合资公司以13.08亿元竞
得海棠湾20.75万平方米零售商业用地,拟合作发展三亚国际免税
城三期项目。太古集团成功打造了知名购物中心IP“太古里”,2008
年其在内地打造的首个项目北京三里屯太古里开业,开创了国内
高端街区商业的先河,据太古地产公告,2021年北京三里屯太古
里零售销售额增长27%。三亚国际免税城三期定位为世界级文商旅
度假目的地,以期充分把握海南自由贸易港发展的新机遇,发挥
太古方在商业地产开发、招商以及运营方面的商业项目经验,打
造高端旅游零售业态。我们认为,太古里主营高端有税商业,此
次合作有望为三期项目引入有税高奢品牌,吸引更多高端消费
者。三期项目有望与公司在海南的多个项目有机协同,助力公司
持续巩固在海南的市场地位。
汪立亭LitingWang许樱之YingzhiXu
liting.wang@htisec.comyingzhi.xu@htisec.com
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