【行业研究报告】-美国三季度GDP数据点评:美国三季度GDP超预期,仍难掩衰退迹象

类型: 国际数据点评

机构: 湘财证券

发表时间: 2022-11-01 00:00:00

更新时间: 2022-11-04 21:14:45

2022年三季度GDP正增长,扭转前两季度负增长趋势,暂时结束
了“技术性衰退”。投资项环比折年率为-8.5%,前值为-14.1%,下降趋
了“技术性衰退”。投资项环比折年率为-8.5%,前值为-14.1%,下降趋
势有所收窄。出口项环比折年率为14.4%,高于前值的13.8%。进口环
比下降6.9%,前值为增长2.2%,较前值大幅下降。净出口对GDP增长
贡献为2.77%,前值为1.16%。政府支出增长2.4%,前值为-1.6%,对
GDP增长贡献为0.42%。综合来看,出口、消费、政府支出为贡献项,
投资为拖累项。
❑净出口贡献或不可持续
净出口对GDP的贡献为2.77%,虽然出口增速在扩张,但更主要源
于进口的大幅收缩。出口增长主要源于对欧能源出口,欧洲在5月份成
为美国石油最大买家,美国对欧洲天然气出口也创2016年以来新高。
但是出口高增长可持续性值得怀疑:一是伴随着出口额的大增,美国石
油库存出现了大幅下降,供需缺口也在持续加大。二是欧盟委员会数据
显示,截止9月30日欧盟天然气储备量已达88.7%。欧盟进口天然气规
模即将达到上限,或在短期减缓进口步伐。
❑投资、消费增长动力不足
从美国目前通胀数据和美联储态度来看,高通胀和高利率背景将持
续对投资和消费造成压力。9月美国职位空缺数量意外反弹,达1072
万,劳动力市场匹配效率有所下降,将导致工资进一步上涨,加剧通胀
压力。服务消费对消费项起到支撑作用,但增速相较于上一季度有所回
落。居民的个人储蓄占可支配收入比重也在不断下行,表明居民收入增
速不及支出增速,未来对消费的支出或减弱。
住宅投资由于久期长受利率影响最大,美联储加息以来降幅逐渐扩
大,已连续两个季度出现两位数负增长。30年期抵押贷款利率已达
7.08%,预计在美联储停止加息前,房地产市场很难有所改善。此外,
10月ISM制造业PMI录得50.2,创去年5月以来新低,国内外新订单
出现显著下降。企业对发展前景信心减弱,可能在未来几个月削减成
本。
❑风险提示
全球疫情反复;海外流动性收紧;地缘冲突进一步升级。
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