【行业研究报告】-行业月度动态报告：首家二次挂牌公司登陆北交所，或将吸引“回头”中小企业再聚首

新三板首家二次挂牌企业成功在北交所上市，或将吸引更多中小企业
回流上市。10月27日，夜光明在北交所正式上市，成为北交所第119
家上市公司。夜光明是一家专业从事反光材料及其制品研发、生产和
家上市公司。夜光明是一家专业从事反光材料及其制品研发、生产和
销售的高新技术企业。公司曾于2015年10月23日首次挂牌新三板，
又于2018年11月21日主动从新三板摘牌，后于2020年8月31日重
新申请挂牌，并于2020年11月17日重新挂牌成功，成为新三板首家
二次挂牌企业。夜光明公司在今年6月24日申请北交所获受理，并在
8月26日顺利过会。夜光明成功登陆北交所，或将对主动摘牌的新三
板企业起到吸引作用和示范作用。早前，由于新三板遇有暂时性的流
动性不足，融资渠道不畅等问题，使得一些企业选择主动摘牌，并通过
其他路径融资谋求发展，此次夜光明的二次挂牌登陆北交所，明朗了
优质中小企业发展路径，或将吸引企业重回新三板，再聚北交所。
北交所三季报出炉，多数营收正增长，盈利能力保持优良。北交所上
市公司的三季报已全部发布，121家公司中有61家公司上半年实现正
增长，其中11家公司营收增幅超50%，23家公司增幅在20%~50%的
区间内；从净利润端看，有55家公司实现净利润正增长，有13家净
利润增幅超50%，其中7家公司净利润增速超100%，一方面各公司均
具备优良的盈利能力和经营情况，另一方面或由于北交所公司规模较
小，上年度净利润基数较小从而实现高增速。从营业收入端看，121家
上市公司的营收增长率平均值为11.93%，中位数为3.2%；从归母净利
润端看，增速中位数为1.34%，整体仍然呈现出增收不增利的情况。北
交所公司虽然规模属于中小，但盈利能力较其他上市板更佳，北交所
公司净资产收益率均最高，强于科创板及其他板块，持续保持在10以
上水平，整体盈利能力较好，凸显“小而美”以及“专精特新”属性。
10月份北交所整体交易活跃度稳步提升，估值水平平稳波动。一方面，
北证指数和交易制度的落地使得市场对北交所注入了乐观预期；另一
方面，上市公司扩容有序，标的数量的增加也拓宽了投资选择，从而带
动北交所交易活跃度的整体提升。10月，北交所日均成交金额约12.2
亿元，整体日均换手率约在1.89%左右，均较9月有大幅提升。截至10
月31日，北交所上市公司市盈率约为19，略有下滑，但整体估值水平
呈现出平稳、区间波动的态势，我们预计在货币政策持续宽松等利好
背景下，北交所公司估值也将回归至30-40倍区间。市场对北交所的关
注度提升，投资热情日渐增长，预期四季度交易活跃度有望保持高位。
投资建议：长期仍建议关注：①政策支持的专精特新，专注于细分赛道
龙头优质中小公司；②长周期战略下的高景气度赛道，如双碳、半导
体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。
风险提示：政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场
竞争加剧的风险。
范想想