【行业研究报告】-策略周观点：三季报盈利磨底，把握三大业绩主线

▌预期落空，交易逻辑从情绪面回归基本面
本周A股放量反弹，收复3000点，根源是市场超跌后有反弹
动力，但如此大幅度的反弹也离不开疫情政策预期带来的情
绪修复。周六国务院联防联控机制发布会，明确“动态清
零”不动摇、坚决执行第九版防控方案，强调“精准防
零”不动摇、坚决执行第九版防控方案，强调“精准防
疫”，疫情防控政策未有明显调整，不及市场预期。下周市
场交易逻辑将迎来转变，从情绪主导回归基本面。
▌盈利磨底，业绩底渐近市场底部基本确认
22Q3归母净利润：A股业绩增速持续下行，下行斜率放缓。
主板继续下行，科创板V型反转。
22Q3营收：全A、全A非金融持续下行但下行斜率趋缓，全
A非金融石油石化边际略微上行；从上市板块来看，主板继
续下行，其他三板均边际改善。
预计本轮A股盈利为U型底，业绩下行速度最快的阶段已
过，再加上去年Q4低基数，本轮盈利磨底接近尾声。结合历
次市场底复盘可以发现，市场底领先或同步于盈利底。鉴于
盈利底越来越近，A股市场底部基本确认。
▌关注景气高位、边际改善、预期修复三大主线
行业景气概况：
Tier1：新旧能源增速仍居前列但边际变动不一，农林牧渔、
综合业绩大幅改善。
Tier2：公用事业、汽车、环保、国防军工、机械设备、轻工
制造以及社会服务边际改善。
Tier3：食品饮料、家用电器、银行、医药生物以及建筑装饰
增速相对稳定。
关注三大主线：
1）景气延续：量利增速均居前的锂电、光伏、储能；
2）边际改善：农林牧渔、机械、军工业绩环比改善；
3）预期修复：半导体、信创、医药等政策催化方向。
▌风险提示
（1）疫情超预期爆发（2）政策不及预期（3）俄乌战争激化
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