【行业研究报告】-策略周报:底部躁动与自我实现的预期

类型: 策略周报

机构: 中银证券

发表时间: 2022-11-06 00:00:00

更新时间: 2022-11-06 20:14:31

策略周报
底部躁动与自我实现的预期
底部躁动阶段,选对结构,布局明年主线。
底部躁动与自我实现的预期。上周A股市场演绎了行为金融的实践,
人心思涨,股价反身性与自我实现走在了基本面的前面。我们前期报
告提出当前A股处于“W底”渐行渐近阶段,具备高胜率与赔率特征;同
时我们也不认为市场上涨趋势会一蹴而就,底部躁动阶段,盈利与估
值的修复会在预期博弈中反复。选对结构,判读业绩趋势,尤其是着
眼明年市场的主线是当下比较重要的事情。从周期定位上看,当前A
股与2012年Q4相似度较高,均处于量价齐跌的主动去库阶段,衰退后
期,信用扩张乏力。从产业周期角度,12Q4处于移动互联网产业估值
调整的尾声,13-15年第二波科技牛市的起点阶段。23-25年随着TMT软
件与商业模式的完善,A股第二轮科技产业趋势可以期待。
市场底部特征显著,A股处于布局阶段。近期市场出现波动,一方面是
三季报披露截止后,市场进入业绩及数据真空期,预期变化更容易造
成市场波动;此外,临近年末又恰逢换届,明年的宏观政策的定调备
受关注。经历了近一年的估值调整,A股当前估值处于相对安全水平,
市场人心思涨,各路资金纷纷抢跑布局明年方向。当前市场呈现出明
显的底部特征,A股处于低风险、高不确定性阶段,年度视角下,A股
处于投资布局时期。
衰退后期到扩张前期,行业配置盯住软硬科技。当前软硬科技仍具备
衰退后期到扩张前期,行业配置盯住软硬科技。当前软硬科技仍具备
业绩优势,景气确定性较高,估值水位合理。软硬科技板块中重点关
注:1)“自主可控”驱动的信创、国防军工、半导体设备;2)内外装机
需求旺盛拉动行业业绩的光伏、风电和储能以及建设加速的充电桩;
3)前期压制因素解除,行业景气度转好的CRO、医疗器械和VR、面
板。
虚拟现实产业行动规划出台,多场景落地要求催生VR产业链新机遇。
五部门发布的VR行动规划给予虚拟现实产业充实的政策托底,同时叠
加资本推动与疫情影响,VR产业链或迎来一段较长的政策红利期。按
照规划目标,到2026年我国虚拟现实产业总体规模将实现井喷式增
长,预计VR全产业链将整体受益。未来随着国内相关技术与配套产业
链不断成熟,产业链软硬件的国产替代与下沉市场推进将进一步催生
VR产业新行情。
风险提示:逆周期政策不及预期,疫情发展超预期恶化。