【行业研究报告】多氟多-公司三季报点评报告：短期受原料端扰动，看好电解质与电子级氢氟酸双龙头长期成长

▌受原材料涨价及疫情影响，三季度业绩承压
单季度来看，2022Q3公司实现营收32.68亿元，同比增加
36.06%，环比减少3.11%，实现归母净利润3.27亿元，同比
36.06%，环比减少3.11%，实现归母净利润3.27亿元，同比
减少23.95%，环比减少51.30%，公司业绩同比增长，主要系
公司新材料板块产品六氟磷酸锂和电子级氢氟酸快速放量所
致。盈利能力方面，Q3单季度毛利22.11%（环比-
11.02pct），前三季度毛利率31.95%，净利率19.27%，公司
盈利能力下降系：1）碳酸锂与五氯化磷等原材料价格上涨,
压缩产品利润空间。2）疫情多变,降低物流效率,延误新建产
线建设及达产计划,导致六氟磷酸锂的出货量低于预期。3）
公司Q3计提信用减值损失0.91亿元，影响公司单季度利
润。费用方面，2022年前三季度公司实现销售、管理、财务
费用率分别为0.46%、4.40%、0.30%，其中单季度销售、管
理费用增加系职工薪酬待遇提升所致，财务费用降低系贷款
利率降低，存款利息收入增加及汇率变动导致汇兑收益增加
所致。
▌受益新能源汽车行业增长，六氟磷酸锂及新型电
解质持续放量
受新能源汽车行业拉动，下游需求快速增长，锂电池装机量
迅猛上升，六氟磷酸锂供需趋紧，需求量持续走高。公司自
主开发了利用工业级碳酸锂、无水氟化氢、三氯化磷法制备
高纯晶体六氟磷酸锂，“锂离子电池核心材料高纯晶体六氟
磷酸锂关键技术开发及产业化”项目获得国家科学技术进步
二等奖。公司具备3万吨高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力，
预计2022年底总产能达5.5万吨，总出货量达3-3.2万吨水
平。客户涵盖整车、电解液大多数主流厂商，并出口韩国、
日本等国家，产销量位居全球前列。此前公告拟分期三期建
设10万吨/年六氟磷酸锂项目，预计于2025年底全部建成，
市场份额有望进一步提升。此外，公司已与比亚迪、孚能科
技、EnchemCO.,Ltd等客户签订长约，业绩持续性得到了有
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