【行业研究报告】基础化工-化工行业周报：国际油价高位震荡，无水氟化氢价格大幅上行

本周国际油价震荡上行，WTI原油收于92.60美元/桶，收盘价周涨幅5.35%；布
伦特原油收于98.75美元/桶，收盘价周涨幅5.31%。宏观方面，市场预期12月
美联储加息或放缓至50点，加之美国三季度GDP增长超出预期，投资者对能
源需求前景的担忧有所缓解，国际油价获得利好支撑。供应端，OPEC+或将在
11月及12月减产200万桶/日，供应收紧对油价起到提振作用；沙特称伊朗准备
对沙特和伊拉克实施袭击，地缘局势的不确定性导致能源供应短缺风险上升；
欧盟对俄罗斯海运石油出口的禁令在12月初生效。需求端，全球经济增长大幅
放缓将是石油消费的主要下行风险，国际能源署预测石油需求将在未来十年中
期趋于平稳。库存方面，美国能源署数据显示，截至2022年10月28日当周，
期趋于平稳。库存方面，美国能源署数据显示，截至2022年10月28日当周，
包括战略储备在内的美国原油库存总量8.37亿桶，比前一周下降504万桶；商
业原油库存量4.37亿桶，比前一周下降312万桶；汽油库存总量2.07亿桶，比
前一周下降126万桶；馏分油库存量为1.07亿桶，比前一周增长43万桶。美国
继续释放战略库存储备，过去一周美国石油战略储备4.00亿桶，比前周下降
193万桶。展望后市，全球经济增长疲软持续抑制原油需求，同时原油供应收
紧、地缘政治分歧对油价形成支撑，供需博弈下，预计油价将延续高位震荡。
本周NYMEX天然气收报6.46美元/mbtu，收盘价周涨幅13.63%。本周美国天然气
期货走势波动剧烈，周五上涨8.10%。今年美国天然气期货已上涨约72%，俄乌
冲突、西方制裁以及北溪管道爆炸事件导致全球天然气供应紧张，推动美国天
然气出口需求大幅增加。美国CovePoint于11月初准时复工，每年可供应525
万吨液化天然气，加大了美国LNG出口能力。欧洲方面，目前欧盟天然气总体
存储水平为94%。近期欧洲地区气温异常温暖，供暖季推迟，天然气供暖需求
低于往年同期。然而欧洲能源危机尚未结束，IEA称若俄罗斯对欧洲输送的天
然气完全停止，欧洲2023年夏季将出现约300亿立方米的天然气缺口。展望后
市，欧洲天然气供需缺口依旧存在，能源危机仍有恶化可能，地缘政治博弈加
剧和季节性需求提升有望支撑气价，预计天然气价格将维持高位。
本周无水氟化氢收报10800元/吨，较上月价格上调800元/吨，无水氟化氢市场
受原料驱动，价格大幅上行。本周制冷剂R22、R134a、R125、R32、R410a均价
均与上周持平。本周萤石市场继续上行，硫酸市场局部回调，无水氟化氢成本
压力不断攀升，再加上因疫情影响，青海以及内蒙区域原料运输受限，导致开
工困难、局部供应紧缩。在成本压力以及局部供应紧缩的双重影响下，月内部
分厂家上调出厂价格至11000元/吨。另外，进入冬季后原料萤石粉开采困难，
北方价格上调幅度高于南方。部分企业表示，当前萤石采购价格成本高位，且
并无回头趋势。展望后市，硫酸市场表现相对平稳，萤石市场价格仍有上行预
期，下游制冷剂对无水氟化氢刚需采购，下月价格预计以高位持稳为主。
投资建议：
SW化工当前市盈率（TTM剔除负值）为13.39倍，处在历史（2002年至今）的
1.14%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.34倍，处在历史水平的34.69%分位
数。11月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、未来
稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动；3、自主可控、
国产替代持续进行的部分新材料产品等。
从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化
工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上，带有成长
属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局
时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁
恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集
科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。
11月金股：万华化学。
风险提示
1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。