【行业研究报告】兆易创新-公司三季报点评报告：Q3业绩短期承压，车载MCU进展亮眼

投资要点
▌Q3业绩短期承压，需求端有所疲软
单季度看，公司Q3实现营业收入19.88亿元，同比下滑
26.07%，环比下滑22.08%，实现归母净利润5.65亿元，同
比下滑34.5%，环比减少32.83%，实现扣非归母净利润5.31
亿元，同比减少35.52%，环比下滑24.67%。盈利能力方面，
公司Q3单季度毛利率为46.1%（环比-3.3pct），净利率达
28.42%（环比-4.55pct）。期间费用方面，公司前三季度销
售/管理/财务/研发费用率为3.11%/4.78%/-4.95%/10.76%
（同比-0.53/+0.31/-3.38/+1.46pct），汇兑受益增长使得
公司财务费用大幅下降。主营业务方面，公司第三季度各项
业务均有一定下滑，存储芯片业务收入同比减少约4.7亿
元，微控制器业务收入同比减少约约0.9亿元，传感器业务
同比减少约0.9亿元，主要系下游需求疲软。
▌国内存储芯片龙头，DRAM带动业务继续高增长
1）NORFlash闪存方面，公司GD25产品全面满足车规级
AEC-Q100认证，GD55的2Gb大容量产品也通过了该认证。公
司SPINORFlash车规级产品2Mb~2Gb容量已全线铺齐，为
市场提供全国产化车规级闪存产品。目前公司55nm工艺节点
全系列产品均已量产，正在推进45nm制程工艺研发。2）
NANDFLASH方面。公司GD5F系列SPINAND38nm和24nm两
种制程全面量产，1Gb~4Gb全容量覆盖。电压涵盖1.8V和
3.3V，提供传统并行接口和新型SPI接口两个产品系列。公
司38nmSLCNANDFlash车规级产品已经推出，搭配车规级
SPINORFlash，为进入车用市场提供更多机会。3）DRAM方
面，公司第一颗自有品牌的DRAM产品（19nm，4Gb）已于
2021年6月量产，目前17nmDDR3首颗产品正在按计划积极
推进。公司后续将继续在17nm工艺制程投入其他产品研发，
不断丰富完善产品线。
▌车规级产品发布，打开成长新空间
9月20日公司宣布发布首款基于Cortex®-M33内核的
GD32A503系列车规级微控制器，正式进入车规级MCU市场。
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