【行业研究报告】-大类资产配置周报:稳增长措施重回市场关注重点

类型: 国际宏观周报

机构: 中银证券

发表时间: 2022-11-06 00:00:00

更新时间: 2022-11-07 08:14:42

国务院联防联控机制召开新闻发布会表态坚持“动态清零”不动摇;美联储11月加息75BP。大类资产配臵顺序:股票>债券>货币>大宗。宏观要闻回顾经济数据:10月制造业PMI为49.2,非制造业PMI为48.7。要闻:国家领导人在第五届中国国际进口博览会开幕式上发表致辞;国务院总理李克强与德国总理朔尔茨共同会见中德经济界代表并座谈交流;国务院联防联控机制召开新闻发布会,坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇;五部门联合发布《个人养老金实施办法》;财政部出台实施意见支持深圳在财政政策体系与管理体制方面探索创新。资产表现回顾股涨债跌。本周沪深300指数上涨6.38%,沪深300股指期货上涨6.49%;焦煤期货本周上涨3.85%,铁矿石主力合约本周上涨2.45%;股份制银行理财预期收益率收于1.6%,余额宝7天年化收益率持平于1.39%;十年国债收益率上行4BP至2.7%,活跃十年国债期货本周下跌0.31%。资产配臵建议资产配臵排序:股票>债券>货币>大宗。10月国内制造业PMI低于市场预期,但国内经济基本面向好趋势整体未改,使得投资者关注稳增长措施力度是否会加大。11月主要有两个关注重点:一是财政方面可能提前下达2023年专项债额度,二是货币政策方面公开市场1万亿MLF到期央行是否下调存款准备金率。展望2022年四季度至2023年的经济前景,市场依然预期我国经济增速稳步上行,支撑经济复苏的因素除了基建投资和制造业投资,市场还关注几个方面:一是房地产投资增速对经济的拖累是否减小,二是消费场景能否持续恢复,三是出口优势是否能够保持并延续,四是FDI是否能够助力国内制造业投资转型升级。预计在2023年海外经济整体衰退的外部环境下,国内宏观政策仍将保持偏宽松的格局,我国经济基本面的相对优势短期内仍在较高水平。风险提示:全球通胀回落偏慢;流动性回流美债;全球新冠疫情不确定。本期观点(2022.11.6)宏观经济本期观点观点变化一个月内=疫情后的经济反弹基本结束不变三个月内=关注稳增长政策落地不变一年内-能源和食品价格拖累全球经济复苏不变大类资产本期观点观点变化股票+国内经济仍有比较优势,估值调整较为充分超配债券=短期内货币政策仍将保持宽松标配货币=收益率将在2%下方波动标配大宗商品-美元走强,全球经济增速下调拖累需求低配外汇-美元指数走强影响人民币汇率波动低配