【行业研究报告】交运设备-汽车行业周报：需求韧性犹在 Q4加速释放

需求韧性犹在Q4加速释放
行业周报（2022.10.31-2022.11.06）
行业周报（2022.10.31-2022.11.06）
►本周数据：乘联会预计10月批发同比+15%
乘联会预计10月全国乘用车批发226.2万辆，同比+15.0%，环
比-1.0%；预计10月乘用车零售190.5万辆，同比+11%，环比
-1.0%。
►本周观点：Q4需求加速释放看多整车+零部件
汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。
本月核心组合【伯特利、文灿股份、双环传动、上声电子、光
峰科技、拓普集团、新泉股份、长安汽车、比亚迪、春风动
力】。
乘用车：疫情多点发散致金九银十成色不足，真实需求不悲
观。近期市场对于终端需求担忧增多：9月乘用车上险为179.5
万辆，环比-1.0%，较今年高点（6月）下滑3.6%，结合周度数
据来看10月上险环比仍将下滑，呈现旺季不旺的趋势。我们认
为疫情扰动是主因，真实需求不悲观：目前非疫情影响地区销
量占比不足四成，8-9月上险均超过6月，且同比增长接近
30%，环比依然在持续提升，相比之下疫情影响地区9月上险较
6月下滑9.5%。这证明了需求在政策刺激下依然较为旺盛，我
们判断疫情逐步控制后，年内需求仍将维持较高景气度。考虑
Q4政策退出前的提前购买因素，预计会驱动销量进一步释放。
政策刺激+供给改善+需求提振三维共振。1）政策刺激：燃油车
减半征收车辆购置税，新能源免征购置税延续至明年底，叠加
多地出台的置换补贴，政策刺激力度大、延续性强、覆盖面
广；2）供给改善：新势力、自主及合资车企相继推出主流新能
源产品，开启新一轮产品周期，供给端持续改善。包括小鹏
G9、理想L8、L7、蔚来ES7、海豹、长安深蓝等优质供给快速
推出；3）需求提振：置换及增购需求驱动中枢向上，电动智能
化优质供给层出叠加政策刺激，导致需求增长更为陡峭。坚定
看好变革机遇下自主崛起，推荐【长安汽车、吉利汽车H、比
亚迪、长城汽车】，受益标的【理想汽车H、小鹏汽车H、赛力
斯】。
零部件：智能电动重塑产业秩序，基本面反转+新车型上量，坚
定看多汽车零部件。中长期维度，量增+份额提升共振驱动收入
高增，叠加短期原材料、汇率、海运费等利润压制因素缓解，将
具备较高的业绩弹性，优选智能电动+新势力产业链，推荐：
1、智能电动增量：1）智能化核心主线：优选智能驾驶-【伯特
利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科
技、继峰股份】；2）轻量化高景气：铝价趋稳，业绩弹性大，
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SACNO：S1120519080006