【行业研究报告】医药生物-医药生物行业周报：三季报披露完毕，板块性价比再提升

强于大市|维持
三季报披露完毕，板块性价比再提升
行业基本情况
本周观点
从2020/1/20到2022/6/28，卫健委及国务院已陆续发布九版新
冠诊疗方案，从趋势上看，防控措施收紧和放松有个逐步的过程。
2022年前三季度医药板块（除创新药）营收同比+11.18%，Q3单
季度同比+9.73%，比去年Q3同比增速高3.44%，环比2022年Q2营收
+3.10%；前三季度板块归母净利润同比+11.51%，Q3单季度同比增长
+7.81%，扭转2021年Q3同比利润端下滑4.13%的态势，但环比上个
季度则出现明显下滑，利润下滑12.06%。从估值角度来看，医药板块
（除创新药）的市盈率（TTM）已从2020年Q3的48.50倍快速回落至
24.13倍，创近五年估值新低。
分板块来看，2022年前三季度，体外诊断和CXO板块均受益疫情
等因素，表现亮眼，营收分别同比+79.94%和+65.74%，归母净利润分
别同比+119.40%和+87.63%；中药、仿制药、医院及体检板块受疫情
影响较大，营收分别同比+2.53%，+2.96%，+6.62%，归母净利润分别
同比-10.14%，-7.31%，+49.73%，其中医院及体检板块利润端已缓慢
复苏；原料药和医疗设备板块表现相对不错，营收分别同比+11.60%
和+12.92%，归母净利润分别同比+1.24%和21.74%；疫苗和医疗耗材
板块面临前两年疫情阶段的高基数，营收分别同比+16.35%和-19.88%，
业绩分别同比-22.37%和-61.10%。
创新药板块前三季度受疫情影响较大，研发支出增速、营业收入
增速和估值水平均低于去年同期增速水平。Q3板块营收同比-11.47%，
但研发总支出增速仍有+4.92%，受此影响，研发支出占收入比重达
37.81%。而整个板块市值/净现金的情况，已快速从2017年Q3的47.80
倍下降至11.44倍，创下近六年来新低。
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重点推荐
本周医药受疫情防控边际放松预期的催化，出现大幅上涨。从交
易量来看，总体仍维持千亿上下的水平，筹码交换持续，后市上涨空
间值得期待。板块内部配置来看，也出现了一定轮动效应，新冠药、
疫苗、创新药和抗原检测等子版块轮番表现，前期受财政贴息政策催
化的器械个股相较走势偏弱。在本周统计局公布我国前三季度实现大
幅贸易顺差的背景下，人民币贬值阶段将处于尾部，接下来港股和A
收盘点位