【行业研究报告】化石能源-原油周报：美国柴油库存低位，冬季取暖供给紧张

➢【油价回顾】截至2022年11月04日当周，油价整体走高。前半周，
市场担心欧佩克及其减产同盟国在2022年11月份开始减产，加之有
报道称，沙特阿拉伯对伊朗可能的袭击保持高度警惕。后半周，EIA公
布数据显示美国原油库存下降，美国就业报告健康，尽管美联储继续
加息，试图给经济降温，但市场认为美国石油需求不太可能有很大变
化，相反，供应或缺乏可能是关键问题，部分原因是由于美国东北部
各州在燃煤电厂关闭、天然气输送问题以及可再生能源不太可靠的情
况下，更多地依赖取暖油为家庭和企业供暖。以上信息支撑国际油价
反弹，2022年11月4日布伦特、WTI期货结算价分别涨至98.57、
92.61美元/桶。
➢【油价观点】综合来看，我们认为，2022Q4，原油需求端主要考虑欧
洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；
原油供给端主要考虑2022年11月OPEC+大幅减产落实，以及2022
年12月欧盟开启分阶段禁运俄罗斯原油和石油产品，叠加可能实施
的俄油限价禁令，美国释放战略储备库存接近尾声且作用有限。
的俄油限价禁令，美国释放战略储备库存接近尾声且作用有限。
2022Q4原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认
为油价中枢有望抬升。
➢【原油价格板块】截至2022年11月04日，布伦特原油期货结算价
为98.57美元/桶，较上周上涨2.8美元/桶（+2.92%），WTI原油期
货结算价为92.61美元/桶，较上周上涨4.71美元/桶（+5.36%），俄
罗斯EPSO原油期货结算价为87.30美元/桶，较上周下跌0.43美元
/桶（-0.49%）。截至2022年11月4日，美元指数为110.78，较上
周上涨0.10%；LME铜现货结算价为7905.00美元/吨，较上周上涨
3.15%。
➢【原油供给板块】截至2022年10月28日当周，美国原油产量为
1190万桶/天，较上周减少10万桶/天。截至2022年10月04日当
周，美国活跃钻机数量为613台，较上周增加3台。美国压裂车队数
量为290部，较上周减少3部。
➢【原油需求板块】截至2022年10月28日当周，美国炼厂原油加工
量为1584.2万桶/天，较上周增加40.6万桶/天，美国炼厂开工率为
90.6%，较上周上升1.7个百分点。截至2022年11月02日，山东
地炼开工率为67.71%，较上周减少0.76个百分点。
➢【原油库存板块】截至2022年10月28日当周，美国原油总库存为
8.37亿桶，较上周减少504.1万桶（-0.60%）；商业原油库存为4.37
亿桶，较上周减少311.5万桶（-0.71%）；战略原油库存为4.00亿
桶，较上周减少192.6万桶（-0.48%）；库欣地区原油库存为2816.4
万桶，较上周增加126.7万桶（+4.71%）。
➢【成品油板块】截至2022年10月28日当周，美国成品油产量整体
提升，成品油消费整体下降，成品油净出口量小幅下降，成品油库存
整体上升。
➢相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中
国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油
化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。
➢风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观
经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩
散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+