【行业研究报告】完美世界-《幻塔》Steam版上线，存量游戏稳定发力，后续产品储备丰富

备有望保障公司新游持续稳定供给，助力业务健康发展。
➢整体三季度业绩符合预期。22Q1~Q3营业收入为57.11亿元，同比
下滑15.25%，其中游戏业务收入为54.48亿元，同比增长4.46%；
22Q1~Q3归母净利润为14.42亿元，同比增长80.26%，落在预告
14.27~14.47亿元中线偏上的位置，其中游戏业务实现净利15.47亿
元，同比增长约100%，该增长主要来自于《梦幻新诛仙》、《幻
塔》、《完美世界:诸神之战》等产品贡献的良好业绩增量，以及海
外子公司股权处置收益。22Q1~Q3扣非净利润为9.21亿元，同比增
长64.13%，落在预告9.11~9.31亿元中线偏上的位置。经拆分，
22Q3单季度公司实现收入17.88亿元，同比下滑29.40%；归母净利
润为3.04亿元，同比下滑43.91%，落在预告2.90~3.10亿元中线偏
上位置；Q3单季度扣非净利润为2.51亿元，同比下滑52.01%，落
在预告2.40~2.60亿元中线偏上位置。
➢公司成本管控良好，收入结构性变化带来盈利能力的提升。22Q3公
司的销售费用同比下降44.80%至2.92亿元，主要系公司推广减少所
致；管理费用同比增加4.94%至2.70亿元，研发费用同比增长
11.82%至5.77亿元，主要系公司高度重视研发，加大核心研发人员
激励力度。因此22Q3公司的销售/管理/研发费用率分别为
16.33%/9.51%/32.27%，同比变动-4.55/3.11/11.90pct。由于公司游