【行业研究报告】国盛智科-利润略有下降，产能持续释放

根据德国机床制造商协会数据，2021年中国机床消费额为238.9亿美元，全球
占比33.6%，是全球最大的机床消费市场。但国内机床市场大而不强，2021年
占比33.6%，是全球最大的机床消费市场。但国内机床市场大而不强，2021年
国内机床进口额为74.6亿，同比增长25.4%，进口依赖度达31.2%。尤其在高
端数控机床领域进口依赖严重，根据前瞻产业研究院数据，2018年我国中低端
数控机床国产化率已经分别达到82%、65%，而高端数控机床国产化率仅为6%，
高端市场国产替代任重道远。公司作为国内数控机床领军企业，产品定位为中
高端，通过装配工艺优化与核心部件自制优势，持续推动并受益数控机床的国
产替代进程。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.1、2.5、2.9
亿元，未来三年归母净利润复合增长率为13.7%，给予公司2023年23倍PE，
风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、技术落后风险。
指标/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）1136.831211.311438.241714.91
增长率54.54%6.55%18.73%19.24%
归属母公司净利润（百万元）200.49209.37251.16294.94
增长率66.74%4.43%19.96%17.43%
每股收益EPS（元）1.521.591.902.23
净资产收益率ROE14.29%13.35%14.13%14.58%
PE25242017
PB3.543.172.792.45
93545