【行业研究报告】顺鑫农业-老品逐步企稳，新品金标未来可期

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老品逐步企稳，新品金标未来可期
个股表现
⚫事件
公司前三季度实现营收91.06亿元，同比下滑21.57%，实现归母
净利润0.28亿元，同比下滑92.58%，实现扣非净利润0.3亿元，同
比下滑91.8%。单三季度白酒止跌、达成中高个位数增长，大单品白
牛二逐步企稳，新品金标表现亮眼。10月板块大幅调整背景下、公司
股价小幅上涨。基本面、股价筑底均完成。我们认为公司未来白酒业
务增长新逻辑显现，整体表现将超预期。
⚫核心观点：
公司积极应对白酒新国标，纯粮新品规划积极。白酒新国标今年
6月1日落地执行，公司对于大单品白牛二（固液混合工艺）换标识，
并顺势推出升级新品金标陈酿。公司规划将用4年时间，将金标陈酿
打造成为“中国白酒30-40元价格带纯粮光瓶酒大单品”，到2025
年底力争完成年销售1500万箱的目标任务，分解下来2022年目标销
售200万箱、2023年突破500万箱、2024年1000万箱，远期目标规
划积极。
金标快速铺市，市场反馈积极。从去年底到今年初，金标开始全
国重点市场导入。部分区域反馈8月铺市率达到40%、铺市快速，终
端反馈口感品质均好于此前同价格带升级产品，7月动销率在15%以
上，全年预估销量占比达到2个点、销售额占比达5个点，新品首年
上市、表现亮眼。
“天时地利人和”看金标未来发展可期：