【行业研究报告】有色金属-稀土及磁性材料行业深度分析：新能源汽车磁材篇-景气下游叠加头部企业产能扩张，磁材赓续前行

稀土及磁性材料行业深度分析
新能源汽车磁材篇——景气下游叠加头部企业
产能扩张，磁材赓续前行
投资要点
磁性材料在新能源汽车中重要性凸显：新能源汽车的蓬勃发展给磁性材料带来
巨大的发展空间，从未来的下游占比以及增长率来看，已经成为磁材的主要下
游应用领域之一，磁材同时也成为新能源汽车电动化、智能化不可或缺的一部
游应用领域之一，磁材同时也成为新能源汽车电动化、智能化不可或缺的一部
分。其中永磁中钕铁硼永磁由于其性能优越应用广泛、金属磁粉芯符合大功率
大电流的发展趋势，未来增长空间广阔。
高性能钕铁硼与中高牌号硅钢增速达39.51%/56.21%：永磁同步电机具有节能
高效、调速性能优越、体积小、重量轻、结构简单的优点，核心部件为定子、
转子，应用的磁性材料主要为硅钢和高性能钕铁硼，分别占整车成本的4.5%和
3%，微特电机因其在汽车上位置、结构和作用各有不同，铝镍钴磁体、钐钴磁体、
铁氧体以及钕铁硼磁材都有应用，我们认为对于新能源汽车上性能要求较高，工
作环境相对稳定的微特电机高性能烧结钕铁硼永磁体有比较优势，渗透率会进一
步提升，对于自动车窗、电动调节座椅、雨刮器等部分，中低档铁氧体将被高档
永磁铁氧体取代。
合金软磁粉芯与铁氧体软磁需求量CAGR达41.71%/34.30%：软磁材料主要是
作为电感器、变压器、扼流圈、滤波器中的磁芯，应用在车载DC/DC变换器、
充电桩、OBC车载充电机等部件，发挥调节电压、滤波、储能等作用。软磁铁
氧体在汽车电子中需求最多，应用最广，但EV、HEV所用的技术含量较高的铁
氧体产品，大多为日本和欧美等先进铁氧体厂家垄断。金属软磁粉芯在800V高
压平台趋势下受益较多，存量下替代部分要求功率要求较高的电感元器件，增
量下受益于为兼容400V充电方案而新增的升压充电装置。
充电桩保有率及直流充电桩占比提升，软磁需求量CAGR将达47.24%：充电
桩中直流充电桩由于涉及电能形式的转换，内部DC-DC变换环节需要使用磁性
元器件调节电压、电流输出，而合金软磁粉芯或低功耗铁氧体在充电桩应用上略
有优势，随着车桩比和直流充电桩占比的提升，软磁需求量CAGR将达47.24%。
新能源汽车在高性能钕铁硼和合金软磁粉芯下游应用占比预计提升13.40/8.48
个百分点：根据我们测算，高性能钕铁硼和合金软磁粉芯年复合增长率达到
39.51%/47.53%，对应的2025年高性能钕铁硼供需缺口为12.45万吨，合金软
磁粉芯供需缺口为1-4.95万吨。
从行业竞争格局来看，国内企业在高性能钕铁硼行业话语权逐渐提高，且国内
占比仍有提升空间，深度绑定新能源汽车大客户的龙头企业有望在产能扩张支
持下进一步提高市占率。合金软磁粉芯行业竞争更加集中，国内龙头企业先发
优势明显，在新能源下游应用的带动下实现弯道超车，伴随高景气下游成长。
投资评级领先大市