【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报:业绩筑底,价值逐步显现

类型: 行业周报

机构: 东亚前海证券

发表时间: 2022-11-07 00:00:00

更新时间: 2022-11-07 12:15:03

业绩筑底,价值逐步显现
业绩筑底,价值逐步显现
——食品饮料行业周报
行情回顾
2022年10月31日-11月04日,食品饮料板块(申万)上涨
11.18%,上证综指上涨5.31%,深证成指上涨7.55%,沪深300上涨
6.38%,食品饮料板块跑赢上证综指5.87个百分点,在申万31个一级
子行业周涨跌幅中排名第2位。
核心观点
白酒:高端酒展现抗周期性,次高端及区域白酒业绩有望反弹。
价格方面,名优酒、高端酒价格依旧坚挺。11月4日飞天茅台整箱批
价为2990元/瓶,环比上涨20元/瓶,扭转近两周以来下降趋势。2022
年10月全国名酒批价的环比指数为100.18,自年初以来保持着环比上
涨趋势,但环比涨势趋弱。同时,全国地方酒10月批价的环比指数为
100.28,扭转7月以来价格指数连续下滑趋势。白酒三季报中,茅五泸
等高端白酒韧性凸显,2022单Q3业绩延续增长态势。山西汾酒、水井
坊等次高端白酒在2022单Q3业绩的增速出现较大幅度反弹。区域白
酒在2022单Q3业绩表现出现分化,主要与白酒企业在优势市场受疫
情影响的差异化程度相关。总体来看,高端白酒在定价权、回款表现、
业绩韧性上均领先于行业,具备抗周期性。次高端白酒和区域白酒随疫
情精准化防控有序推进,业绩弹性逐步显现。随终端需求的不断好转,
白酒板块基本面好转逻辑有望逐步得到验证。
啤酒:坚定高端化战略,厂商盈利能力有望转好。产量端来看,
啤酒板块Q3产量达1125千万升,同比增长9.35%,其中7/8/9月分别
同比增长10.8%/12.0%/5.1%。销量端来看,2022Q3青岛啤酒/重庆啤酒
/惠泉啤酒销量同比增长10.6%/1.3%/7.0%,青岛啤酒实现销量反弹,重
庆啤酒受到疫情多发及高温限电影响,销量增速放缓。啤酒高端化战略
稳步前行,吨价不断提升。当前原材料成本价格持续下行,啤酒厂商原
材料成本压力趋缓,啤酒板块盈利能力有望释放。疫情管控放松预期
下,餐饮及夜场场景有望持续恢复,叠加世界杯催化,预计啤酒厂商盈
利能力有望释放。
速冻品:Q4速冻品旺季,成本价格回落下盈利能力有望回升。千
味央厨2022Q3实现营业收入3.82亿元,同比增长19.21%,实现归母
净利润0.24亿元,同比增长18.95%。由于疫情减缓,公司Q3业绩相
较Q2实现环比改善,直营大客户有一定的恢复,经销商客户销售良
好。Q4旺季来临,公司经营较为稳健。安井食品2022Q3实现营业收
入22.81亿元,同比增长30.79%;实现归母净利润2.36亿元,同比增
长61.73%。公司主业表现亮眼,预制菜业务布局顺利。Q4为速冻品传
统旺季,期待原材料成本价格回落下企业盈利能力回升。
投资建议
板块配置:白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品;
白酒:相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端
酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒;
啤酒:相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒;
乳制品:相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
风险提示