【行业研究报告】华秦科技-2022年三季报点评：隐身材料需求增长铸造国防科技升级新增量

【投资要点】
◆公司三季度营收双增：华秦科技发布2022年三季报，前三季度公司
实现营业收入4.3亿元、同比增长38.64%，归母净利润1.99亿元、
同比增加48.1%，扣非归属净利润1.82亿元，同比增长71.03%。其
同比增加48.1%，扣非归属净利润1.82亿元，同比增长71.03%。其
中，2022年Q3公司实现营业收入1.6亿元、同比增长40.9%，归母
净利润0.75亿元、同比增加64.64%，扣非归属净利润0.73亿元，
同比增长81.5%。
◆财务结构全面优化增厚毛利：2022年三季度毛利率58.72%，比去年
同期+0.94pct，销售、管理、研发费用率分别2.02%、4.29%、10.92%，
同比-0.39pct、-0.62pct、-1.08pct。
◆核心业务主攻特种功能材料：隐身材料、伪装材料及防护材料产品主
要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的
隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。
◆系统化的研发创新机制：华秦科技自1996年起联合西北工业大学进
行特种功能材料技术预研和培育，建立了系统化的研发创新机制，随
着公司在全温域隐身材料、多频谱兼容隐身材料、结构隐身复合材料、
低频隐身材料、电磁屏蔽材料、高效热阻材料、高性能重防腐材料、
伪装材料等领域研究试制的不断进展，提供一体化隐身解决方案、伪
装解决方案及防护解决方案的能力。
◆具备行业先发优势：军工产品对稳定性、可靠性要求非常高，生产企
业要经过长期、良好的应用和服务才能取得最终用户的信任。在产品
批产定型后，由于已经经过周密的验证过程，供应商相关配套产品即
纳入军工企业的采购清单。
◆大型订单需求旺盛：华秦科技在9月27日和10月18日公告签订日
常经营重大合同，金额分别为2.47亿和3.96亿，合同标的为公司已
批产隐身材料，展现了下游厂商对于隐身材料的大量订单需求。
◆航空发动机零部件加工等新业务增量可期：华秦科技8月26日公告
以自有资金出资16,320万元成立合资公司，随着国内大型航空发动
机制造集团“小核心、大协作”的深度推进，本次拟开展新业务将以
保障国家重点型号配套需求为主要目标。该业务系华秦科技主营业务
进一步在航空发动机产业链上的布局与延伸，符合公司发展战略。
华秦科技（688281）2022年三季报点评