【行业研究报告】锋尚文化-2022年三季报点评：疫情影响业务进度，关注明年亚运会等项目落地

事件：
公司发布2022年三季报。
点评：
亚运会等重要项目延期影响业绩，关注明年项目落地
2022年前三季度，公司实现营业收入2.37亿元，同比减少24.57%；实现
2022年前三季度，公司实现营业收入2.37亿元，同比减少24.57%；实现
归母净利润4869.45万元，同比减少50.97%。主要为疫情影响新签订单以
及部分已签约项目演出及建设进度，如重点项目杭州亚运会延期至2023年
举办。前三季度投资收益为0.75亿元，主要为部分出售曲江文旅股票，公
度，公司实现营业收入8988.21万元，同比减少6.65%，环比上季度大幅
提升，主要为公司承接陕西省运会、甘肃省运会等项目举办。
在手订单量较为充足，加快布局虚拟演艺
截止2022年三季报，公司合同负债为3.09亿元，较中报增长了10%。截
至2022年6月30日，公司在手订单金额为8.27亿元，并于7月中标长安
乐剧院驻场秀演节目，中标金额1.12亿元，累计在手订单9.39亿元，为后
续业绩释放做好储备。虚拟演艺业务方面，7月公司中标“咪咕公司2022
年世界杯音乐盛典项目”，负责项目的内容创意设计及制作，负责虚拟空间
场景、人物形象制作，以及云观演体验及游戏内容制作，进一步提升制作线
上虚拟演绎项目的能力。
投资建议与盈利预测
公司以创意设计为核心，利用丰富项目经验作为背书建立品牌优势，整合上
下游资源，打造全产业链整体服务商。文化演艺业务进一步打开下沉市场，
积极拓展商业演出市场。文旅演艺业务积极探索ToC端业务，提高业务稳
定性。考虑到疫情对于公司项目进程产生影响，我们预计公司2022-2024
年实现归母净利润0.68/4.01/4.64亿，EPS0.49/2.92/3.38元/股，对应
风险提示
疫情反复风险、国家重大项目执行风险、高端创意人才不足风险、核心人员
流失风险等。
附表：盈利预测
财务数据和估值2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)983.90466.74304.441501.991690.91
收入同比(%)7.87-52.56-34.77393.3612.58
归母净利润(百万元)260.5092.1667.74400.67463.55
归母净利润同比(%)2.63-64.62-26.50491.4815.69