【行业研究报告】-策略周观点：比4月底更值得进攻

合，1-4月剧烈调整，4月底-7月初快速上涨，7月初-10月再次快
合，1-4月剧烈调整，4月底-7月初快速上涨，7月初-10月再次快
速调整。我们认为，2018年和2022年的差异，主要是来自于上海疫
情的影响，疫情导致3-4月投资者对经济和各行业盈利的担心快速放
大，调整速度远比2018年快。随后一季报披露之后，投资者发现上
市公司盈利下降速度并没有因为疫情加速，所以随后出现了快速的
修复。假设没有上海疫情的短暂影响，2022年的股市走势可能会更
接近2018年。而我们当下可能正处在类似2018年Q4的位置，随时
可能会出现类似2019年Q1的反转。
➢（2）熊市结束后第一波上涨的本质原因：全面的系统性估值修复。