【行业研究报告】电气设备-新能源发电设备行业研究:风电板块三季报总结与展望-风电行业长期高成长,Q3拐点已现

类型: 行业深度研究

机构: 国金证券

发表时间: 2022-11-06 00:00:00

更新时间: 2022-11-07 18:11:23

行业观点
风电招标高景气,预计全年招标规模达80-100GW。据我们统计,2022年
前三季度国内风电招标量达76.3GW,同增82.1%,其中新增陆风招标达
64.9GW,同比增加58.7%,新增海风招标达11.4GW,同比增加1040%。
3Q22国内风电招标量达25.16GW,同增141.9%,其中新增陆风招标达
3Q22国内风电招标量达25.16GW,同增141.9%,其中新增陆风招标达
22.9GW,同比增加143.6%,新增海风招标达2.3GW,同比增加126%。
6-9月陆风机组价格企稳。据我们统计,1-9月陆风机组加权容量中标均价
(扣除塔筒400元/KW)分别为2007元/KW、1996元/KW、1846元/KW、
1856元/KW、1693元/KW、1785元/KW、1800元/KW、1827元/KW、
1782元/KW、1677元/KW。自5月陆风价格降至最低点后,6-9月陆风价
格稳定在1700-1900元/KW区间。
受制于风机交付价格下降、疫情管控等因素,风电板块3Q22业绩同环比均
出现一定下滑。2022年单三季度,风电板块实现营收430.19亿元,同降
12.33%,环增11.30%;毛利率18.14%,同降1.71PCT,环降3.12PCT;
归母净利润29.33亿元,同降25.44%,环降9.81%。
受益于原材料价格下降+Q3销量小幅上升,零部件龙头业绩环增。以泰胜、
日月、金雷、双一、大金为首的零部件龙头业绩环比均出现了一定增长。其
中,受益于出口业务泰胜风能归母净利3Q22同环比大幅提升,领先行业。
细分行业中整机和电站环节盈利能力提升显著。受益于风电场出售增加+大
型化降本,整机环节盈利提升;电站环节由于在手电站规模增加,业绩提升
明显,下半年风速增长,盈利能力大幅上升。
除电站以外,风电其余产业链资本开支均显著提升:下游电站前三季度主要
受制于疫情影响,建设进度缓慢,在建工程同比下降56.8%,资本开支同比
下降18.87%。
关注业绩兑现的零部件龙头:上半年受疫情影响,风电行业上半年装机略低
于市场预期。叠加上年初原材料成本处于高位,风电零部件在上半年业绩表
现同环比均有下降。下半年随着疫情缓解与下游需求回暖、大宗商品价格下
降,成本把控强的零部件企业三季度业绩环比均有较大上涨。预计随着Q4
装机的进一步提升,高兑现度的零部件企业Q4业绩环比仍有提高空间。
投资建议
预计未来风电需求持续保持高增,我们主要推荐三条主线:1)海风相关产
业链;2)全球供应以及国产化替代的高成长零部件;3)受益行业景气环
节。重点推荐标的:东方电缆、日月股份、金雷股份、中材科技、明阳智能
(完整推荐组合详见报告正文)
风险提示
疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险;大宗商品价格波动风险。