【行业研究报告】信息技术-计算机行业三季报总结

计算机行业三季报总结
■成长性分析：短期受疫情扰动，收入利润增长承压
■成长性分析：短期受疫情扰动，收入利润增长承压
2022年前三季度计算机板块总收入7876亿元，同比增长8.05%，增速较Q2的
9.77%进一步放缓。计算机板块前三季度收入中位数增速为3.65%，同样相比Q2
放缓。我们认为疫情在9月份的多地散发对行业和公司Q3的业绩带来了较强的
冲击，从而使得Q3的恢复不及预期。由于Q4是计算机行业收入占比较高的季
度，全年业绩增长情况仍有望加速。2022年前三季度计算机板块整体法的归母
净利润同比下降35.67%，中位数法归母净利润下滑19.43%，利润端压力较大。
主要是行业成本和费用与人员相关，支出相对刚性，而收入端增速放缓，从而
对利润影响较大。未来若收入端增速恢复，则利润弹性较大。
■盈利能力分析：毛利率小幅下滑，费用率整体上升
2022年前三季度计算机板块毛利率（整体法）为25.3%，同比下降1.7pct；毛利
率（中位数）为38.97%，同比21Q3下降1.51pct。行业综合毛利率有所下降，一
方面体现行业竞争加剧，另一方面也主要仍是收入增速放缓，成本支出刚性所
致。2022前三季度销售费用率9.32%，同比提升0.53pct；管理费用率5.13%，同
比提升0.04pct；研发费用率9.32%，同比提升0.53pct。行业整体费用率提升，
我们认为主要是收入放缓所致。从费用增速来看，三费增长均在10%以内，若
未来收入增速恢复，费用率有望下降。
■营运能力分析：应收款周转天数有所增长，预收款增速放缓
2022年前三季度计算机板块的应收账款为3193亿元，同比增长9.9%，应收账款
周转天数为111天，同比略有提升，环比有所下降，我们认为主要反映了疫情
的影响，一方面较Q2的时候收款周期缩短，但仍高于去年同期。2022年前三
季度计算机行业预收款总计为1108亿元，同比增长3.2%，环比增长7.5%。我
们认为一方面同比增速的放缓，体现出在当前宏观经济下行以及疫情反复的情
况下，企业在IT资本开支方面趋于谨慎。另一方面，预收款的环比增长，反映
出疫情影响正在逐步消退，边际上存在改善的情况。
■细分板块分析：空天信息化、基础工具链、工业软件表现较好
从细分板块的业绩增长来看，收入增速（中位数）排名前三的分别为：空天信
息化（+41.80%）、基础工具链（+28.21%）、工业软件（+19.74%）。利润增速排
名前三的分别为：基础工具链（+66.24%）、空天信息化（+30.33%）、电力信息
化（+21.11%）。我们认为Q4仍需围绕“泛自主可控”和景气赛道进行布局。
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■风险提示：1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；
3）供应链波动加大，影响科技产业发展。
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