【行业研究报告】公用事业-碳中和专题行业周报：“双碳”背景下再生资源支持力度有望持续加大，板块长期增长趋势不变

公用事业行业三季度业绩分化明显，火电和燃气Q3归母净利润同
比高增长。第三季度虽然燃料价格仍处于高位，但相较2021Q3同比
明显改善，带动火电Q3归母净利润扭亏为盈、燃气Q3归母净利润大
明显改善，带动火电Q3归母净利润扭亏为盈、燃气Q3归母净利润大
幅提升；第三季度来水明显偏枯，拖累水电Q3归母净利润下降；风
光装机同比增长，且第三季度风光资源总体较好，带动风电及光电
Q3归母净利润大幅提升。
行业三季度业绩表现不佳，“双碳”背景下再生资源支持力度有
望持续加大。受疫情及宏观经济影响，行业三季报业绩整体表现较
差，即使是上半年表现亮眼的再生资源相关上市公司但三季度业绩也
不及预期。但双碳背景下，政策层面对于再生资源领域的支持力度有
望持续加大，板块长期增长趋势不变。此外，受益于火电建设提速的
烟气治理板块公司或将有不错表现。
预计动力煤四季度消费稳中有升。国家发展改革委、国家统计局发
布《关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通
知》，我们认为，原料煤需求的提振取决于下游消费端的修复，我们
对四季度需求端总体持乐观态度。进入冬季，供暖的动力煤消费将大
幅提升，综合来看，预计后期动力煤消费仍将整体稳中有升。
冬季错峰停窑开始，水泥需求进入淡季。短期来看，北方地区需求
呈下降态势，南方需求仍有可持续性，水泥价格上涨预期主要集中在
南方地区，全国水泥价格将呈现涨跌互现的情况。建议关注水泥南方
区域龙头企业。
投资建议：公用：三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）、
太阳能（000591.SZ）、中闽能源（600163.SH）、江苏新能（603693.SH）、
华能国际（600011.SH）、国电电力（600795.SH）、协鑫能科
（002015.SZ）、华能水电（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。
环保：华宏科技（002645.SZ）、天奇股份（002009.SZ）、旺能环境
（002034.SZ）、高能环境（603588.SH）、北清环能（000803.SZ）、
路德环境（688156.SH）、英科再生（688087.SH）、浙富控股
（002266.SZ）、西子洁能（002534.SZ）。建材：东方雨虹（002271.SZ）、
公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建材
（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、
中国巨石（600176.SH）、华新水泥（600801.SH）、上峰水泥
（000672.SZ）、旗滨集团（601636.SH）、洛阳玻璃（600876.SH）。
煤炭：陕西煤业（601225.SH）、中国神华（601088.SH）、山西焦煤
（000983.SZ）、中煤能源（601898.SH）。
风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；
限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增
产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。
王婷