【行业研究报告】化石能源-石油石化行业研究周报：“降油增化”提速大炼化向新材料突围

国内炼油能力快速增长。根据华经产业研究院整理数据，2021年国内净增炼
油能力2520万吨/年，总能力增长至9.1亿吨/年。根据隆众资讯，2017-2022
油能力2520万吨/年，总能力增长至9.1亿吨/年。根据隆众资讯，2017-2022
年合计1.2亿吨一次产能投产。
民营炼厂崛起。通常中石化，中石油以及中海油所属的炼油厂被称为主营炼油
厂。根据华经产业研究院整理数据，2021年中国石油与中国石化两大集团炼
油能力占全国总能力的比例降至53.5%，同时民营企业炼油能力2.70亿吨/
年，占全国总能力的比例升至29.6%。中国化工和中化正式重组为中国中化，
炼油能力为6000万吨/年，超过中国海油的5200万吨/年成为国内第三大经营
主体。
“十四五”期间，炼化项目推动“降油增化”，提升产业集中度。根据《关于
“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，大宗化工产品生产集
中度进一步提高，产能利用率达到80%以上，乙烯当量保障水平大幅提升，化
工新材料保障水平达到75%以上。炼化项目“降油增化”将有序推进，增强高
端聚合物、专用化学品等产品供给。产业集中度以及新增产能方面，根据隆众
资讯，预计到2025年七大石化基地的炼油产能将占全国总产能的40%，2023-
2030年国内新增产能预计将达到1.23亿吨，整合淘汰的合计产能6000万吨，
折算后新增产能预计6060万吨。
大炼化公司未来向新材料应用领域转型，推动高端材料国产替代。目前国内的
大炼化公司，如恒力石化子公司康辉新材布局功能性薄膜、功能性塑料项目以
及南通新建锂电隔膜项目，助力公司竞争力持续提升。此外，如万华化学等新
增资本开支锚定在有进口替代空间的品种，包括特种工程塑料、高端聚烯烃、
高端润滑油等，推动高端材料国产替代。
投资策略：建议持续关注国内以民营大炼化为代表的龙头白马：我国大炼化一
体化产能具备成本优势，未来炼化行业政策门槛大幅提升，炼能扩张空间有限，
以民营大炼化为代表的龙头白马不断完善下游产业链布局的将带来可观的业
绩增量，具备较高成长性。同时认为未来海外成品油的阶段性紧缺，拥有海外
炼厂产能或者国内具备成品油出口套利的企业具有明显优势。推荐关注：荣盛
石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹等。
市场回顾：
板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅+3.29%，位居30个行业指数
第25位。本周沪深300指数+6.38%，中信一级石油石化指数相对上证指数
-3.09%。石油石化子板块涨跌幅情况：其他石化（+6.81%）、工程服务
（+6.47%）、油品销售及仓储（+4.93%）、油田服务（+4.88%）、石油开采（-
0.09%）、炼油（-0.15%）。
个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：海利得（+14.87%）、蒙
泰高新（+14.52%）、海油工程（+14.29%）、蓝焰控股（+11.34%）、大庆华科