【行业研究报告】医药生物-医药生物行业2022年三季报综述：整体发展相对平稳，估值上升趋势初现

医药生物板块内部分化情况仍相对明显。医疗服务板块2022Q1-Q3整体增长
优秀，营业总收入1,295.59亿元（+40.12%），归母净利润247.61亿元（+76.37%），
医疗研发外包板块仍然保持高景气度增长，诊断服务板块增速有所放缓。医
院板块收入端增长依然承压，利润端在低基数基础上有所改善，2022Q1-Q3
营收299.57亿元（+1.55%），归母净利润16.28亿元（+150.83%），板块内
部分公司相比上年同期实现净利润扭亏为盈。疫苗板块受新冠扰动，整体业
绩相对低迷，2022Q1-Q3营收680.30亿元（+16.94%），归母净利润128.81亿
元（-22.17%），非新冠潜力疫苗品种有望带来超额增长。血液制品板块采浆
受到新冠疫情冲击，整体增速略有放缓，2022Q1-Q3营收118.52亿元
（+20.51%），归母净利润30.45亿元（+11.99%）。其他生物制品板块受新冠
业务萎缩影响，收入增长速度放缓，净利润出现下滑，2022Q1-Q3实现营收
业务萎缩影响，收入增长速度放缓，净利润出现下滑，2022Q1-Q3实现营收
350.36亿元（+3.14%）；归母净利润53.96亿元（-7.34%）。医疗器械板块各
细分方向业绩有所分化：医疗设备板块2022Q3收入同比增长10.24%，归母净
利润同比增长8.12%，盈利能力较2022H1继续回升；体外诊断板块2022Q3
收入同比增长77.87%，净利润同比增长119.99%，依旧维持高增速，新冠检
测相关业务需求和业绩波动较大。高值耗材板块2022Q3收入和净利润仍为下
降趋势，主要系2021年同期低值耗材公司营收高基数、部分公司海外市场发
货受阻及疫情波动导致医疗需求延后。低值耗材板块受2021年高业绩基数影
响较大，但随着疫情得到控制业绩降幅收窄。化药板块受疫情和集采影响，
整体承压明显，化学原料药板块2022Q1-Q3营收828.49亿元（+10.45%），净
利润108.11亿元（+5.42%），受汇率变动和上游原材料价格上涨影响，板块
毛利率和净利率有所下滑。化学制剂板块2022Q1-Q3实现营收2,963.81亿元
（+1.97%），归母净利润274.37亿元（-8.48%），受集采和医保控费影响，
板块毛利率下降较明显。
投资建议：
重点推荐：迈瑞医疗、华东医药、健友股份、昌红科技、普洛药业、沃森生物、
药明康德、凯莱英、博腾股份、昭衍新药、诺唯赞
评级主要面临的风险提示：
新冠疫情反复风险，行业政策扰动风险、汇率变化风险、国际关系风险等。