【行业研究报告】电气设备-风电行业2022年三季报总结：板块盈利分化，行业放量在即有望深蹲起跳

领域内部分化较大。
1）整机商：各整机商间盈利分化严重。疫情对2022年前三季度风电行业产生较
多不利影响，叠加前三季度陆风、海风机组单位千瓦价格下滑，部分整机商
盈利能力下滑严重，行业整体营收缩减。但前三季度风电招标量创历史新
高，企业在手订单量充足。随着“双碳”目标持续推进，多地出台风电发展
规划进入落实阶段，海风远期装机空间持续打开，下一阶段风电装机有望恢
复高增长态势。整机商营收有望随之增长。
2）塔架基础及海工板块：受疫情及抢装潮结束影响，板块景气度较差，相关上
2）塔架基础及海工板块：受疫情及抢装潮结束影响，板块景气度较差，相关上
市公司业绩承压。海风国家补贴自21年底结束，22年以来受制于海风建设周
期长，上半年海风塔架基础交付量下滑。随着22年海风招标放量，后续海风
规划量上升，海风有望迎来快速增长，预计海风塔架基础交付量有望显著提
升。陆风则明显受制于全国范围内的疫情影响，下游需求放缓，交付节奏受
到明显影响，大部分上市公司出现营收、利润双降。后续随着陆风招标放
量，陆风塔架基础有望随行业回暖。
3）锻铸件板块：22年上半年度呈下行趋势，Q3季度有所回温。22年上半年度
锻铸件板块业绩下降主要来自于各自公司的产能降速，另一方面也由于其下
游整机市场行业价格下降，价格压力传导到锻铸件，且钢材持续提价，传导
原材料价格压力，使得锻铸件板块盈利水平较差。22Q3随着行业招标放量，
上游零部件受疫情影响相对较小，行业中营收情况率先出现回暖迹象，但盈
利依然承压。
4）其他零部件板块：细分行业特点不一，盈利能力分化。22年H1风电行业波
动剧烈，国家风电补贴减少、原材料成本上升、新冠疫情反复等外部压力因
素体现在了零部件厂商报表端，叠加风电装机速度放缓，导致收入承压。
22Q3期间内，收入增速向好，但是产业链降价压力不断传导至零部件厂商，
因而利润端承受压力。部分企业如湘电股份因高效节能电机推广力度加大，
输配电网安全改造需求提升，湘电股份等发电机制造厂商业绩靓丽；而新强
联因为产线调整及主动降价，导致公司出货量减少，毛利率下降。
22Q4及23年建议关注以下两条主线：
1）建议关注高附加值零部件标的。高附加值零部件有望通过自身价值属性抵抗
价格通缩、大型化通缩，从而获得整个风电行业爆发时增长红利的同时，进
一步赢得超过市场预期的表现。建议关注风电齿轮箱、轴承等细分行业，推
荐关注：广大特材、恒润股份等；