【行业研究报告】-策略周专题（2022年11月第1期）：市场反弹买什么？

2022年11月6日
策略研究
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市场反弹买什么？
——策略周专题（2022年11月第1期）
拐点将至，四季度可以对市场乐观一些
本周市场反弹明显，大盘重回3000点。本周上证指数上涨5.31%，截至周五收
盘价为3070.8，重新站上3000点。分行业来看，本周所有申万一级行业也均出
现上涨，其中，汽车、食品饮料、社会服务、商贸零售、电力设备涨幅居前。
短期防疫措施优化完善的预期可能有所反复，但是中期市场仍将持续向好。市场
本周的上涨主要是与部分市场传言有关，不过我们认为防疫措施即使不断优化完
善，也将是渐进式的，并非一蹴而就，因此未来市场表现也难以一帆风顺。但考
虑到当前市场仍然处于“内忧”之下的底部区间，结合四季度市场的一系列事件
与数据的改善，我们认为中期市场仍将持续向好。
四季度市场或将迎来中期拐点。首先，经济数据的筑底回升将会是市场逐步企稳
的基础，而三季度之后企业盈利也将会逐步的修复，业绩的风险将会逐步缓释。
其次，内部的政策不确定也将逐步落地，包括疫情、地产以及后续政策方向等不
确定性将会逐步消除。此外，海外的风险也将逐步修复，美国中期选举将会是一
个值得关注的拐点。
短期关注弹性品种及安全两条主线
短期来看，我们认为市场的反弹过程中的行业表现将较为均衡。由于市场四季度
的反弹是由一系列的事件与数据共同催化，过程中未必会有清晰的景气主线，对
于2023年的景气展望也要到来年春季之后才会逐步清晰。因此我们认为在短期
反弹过程中，行业表现将会较为均衡。建议短期关注贝塔与安全两条主线。
今年以来的市场贝塔行情十分明显，若未来市场出现反弹，此前跌幅较多的板块
可能会有更好表现。7月5日市场持续调整以来，食品饮料、电子、汽车、电力
设备及医药生物等行业的回调幅度较大。考虑到其中有不少行业本身已被基金重
仓，建议重点关注基金配置比例分位数相对较低的医药生物、电子、汽车等板块。
在“以新安全格局保障新发展格局”的大背景下，“安全”很可能会成为资本市
场中的长期主线。半导体、计算机、通信、国防军工等与之相关的领域中很可能
了一批与“安全发展”有关的标的，并附上股票的基本情况以供各位投资者参考。
中期关注消费与医药板块
消费板块的业绩可能将会出现逐步的好转。今年由于疫情与地产的原因，消费行
业整体业绩一直处于较为低迷的状态，这也是今年以来消费板块始终表现平平的
原因。不过随着政策的逐步变化，如果未来疫情防控与地产支持方面都有更多积
极的政策，消费板块的业绩可能将会出现逐步的好转。
从相对的角度而言，消费未来的优势可能会凸显。目前消费与科技制造板块的业
绩差距已经出现了明显下降。随着未来防疫措施不断优化完善，叠加与出口相关
的制造业可能会面临景气下行，消费板块的相对业绩弹性或许更加值得关注。
主流消费行业比如食品饮料、家电、社服、零售等行业都值得关注。其中，政策
出现边际改善的医药板块尤为值得关注。
风险分析：1、经济增速水平大幅不及预期；2、政策落地进展不及预期；3、中
美关系大幅恶化。
作者
021-52523806