【行业研究报告】商贸零售-商贸零售行业周报：“双十一”帷幕拉开，内循环持续升级

电商：
线上销售保持平稳增长，消费拉动作用进一步显现。10月31日晚
8点，电商平台开启了“双十一”第一波售卖，销售1小时，天猫
102个品牌成交额过亿元，其中国货品牌占比过半。京东家电全
品类1分钟成交金额破10亿，10分钟家电整体成交额同比增长超
品类1分钟成交金额破10亿，10分钟家电整体成交额同比增长超
40%。满帮大数据显示，预售阶段，2022年10月20日-10月31
日，快递类订单量最大的线路除了上海、苏州、杭州以外，广州-
南宁、杭州-沈阳和昆明-西双版纳成功跻身前十名。华南、东北部
地区的经济联动逐步加深，国内经济内循环持续渗透。1-9月份，
全国实物商品网上零售额同比增长6.1%（前值5.8%），增速明
显快于社会消费品零售总额，继续保持较快增长。7月召开的中央
政治局会议延续今年以来的常态化监管思路，未来或将提振市场
对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局
趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关
注：阿里巴巴、京东集团、美团。
传统零售：
社零总体恢复较慢，个股表现优于行业。9月社会消费品零售总
额为3.78万亿元，同比增长2.5%，1-9月份，社会消费品零售总
额32万亿元，同比增长0.7%，增速比1-8月份加快0.2个百分
点。分季度看，三季度增长3.5%，二季度下降4.6%，一季度增
长3.3%，三季度较二季度加快恢复。线下零售恢复速度较慢，推
算1-9月（社零总额-实物网上商品零售额）累计同比降低2.1%，
降幅逐渐收窄；细分业态来看，1-9月份，限额以上实体店商品零
售额同比增长2.3%，增速比1-8月份加快0.7个百分点。其中，
限额以上零售业单位中的超市/便利店/专业店/专卖店零售额同比
分别增长4.0%/4.9%/5.1%/0.7%。具体来看企业前三季度营收增
长，永辉超市/家家悦/红旗连锁分别增长1.53%/5.76%/8.18%，
表现优于大盘。线下传统零售行业短期受益于客流量逐渐恢复与
CPI上行带来的超市同店边际改善；中长期来看，行业竞争格局
优化叠加龙头公司规模效应与供应链壁垒是未来平稳发展的主逻
辑。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。
黄金珠宝：
黄金珠宝9月零售稳增长，关注Q4旺季的复苏机会。9月金银珠
宝类社零总额为266亿元，同比增长1.9%，1-9月份，金银珠宝
行业:商贸零售
日期:
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