【行业研究报告】交运设备-汽车及零部件行业2022年三季报总结：刺激政策提振景气度，Q3业绩表现优异

❖消费刺激政策拉动Q3销量高增长，板块业绩表现优异：Q3疫情转好以
及汽车消费刺激政策的推出，汽车行业Q3实现销量741.37万辆，同比
+29.40%，销量同比大幅增长带动板块业绩同比大增。Q3汽车及零部件行业
营收8901.07亿元，同比+22.32%，归母净利润305.18亿元，同比+36.39%。
营收8901.07亿元，同比+22.32%，归母净利润305.18亿元，同比+36.39%。
展望Q4，我们认为汽车板块有望保持增长趋势：1）疫情对产销的影响趋弱，
行业产销回归正常水平，疫情期间损失的产销有望在Q3和Q4得到填补；2）
芯片供应逐步缓解，缺芯对产销的制约有望逐步解除；3）汽车消费刺激政策
或将在年底出现变化，预计会在Q4拉动汽车消费整体向上；4）经过产业链
充分的传导，部分原材料价格高企的影响已经通过涨价转嫁给终端消费者，产
业链的盈利情况有望逐步好转。
❖乘用车、零部件、两轮车业绩同比高增长，商用车业绩筑底：受益于乘
用车Q3销量同比高增长，乘用车与零部件细分板块Q3业绩表现较好，其中
Q3乘用车行业营收4397.08亿元，同比+36.93%；归母净利润150.06亿元，
同比+44.14%。Q3零部件行业营收2833.10亿元，同比+20.21%；归母净利润
141.10亿元，同比+44.93%。Q3两轮车销量量价齐升，带动两轮车板块业绩延
续优异表现，Q3摩托车及其他子行业营收253.53亿元，同比+29.87%；归母
净利润19.00亿元，同比+80.99%。受商用车景气度下滑的影响，商用车板块
Q3业绩筑底，Q3商用车行业营收676.41亿元，同比-6.19%；归母净利润-8.52
亿元，同比-190.01%。
❖新能源汽车销量保持同比高增长，智能化、电动化带来投资机遇：Q3
新能源汽车销量保持同比高增长，实现销量196.66万辆，同比+107.22%；其
中新能源乘用车销量187.94万辆，同比+107.96%，新能源乘用车的渗透率达
到了28.34%，同比+9.72pp。我们认为汽车行业智能化、电动化变革带来了行
业的投资机遇，重点投资主题包括三电、域控制、轻量化底盘、一体化压铸、
线控底盘、智能座舱、智能驾驶等。
❖投资建议：Q3重卡板块底部确立，Q4开始基本面有望逐季度改善，当前估
值安全边际高，增长弹性大，推荐重卡整车龙头中国重汽、潍柴动力、中集车
辆；我们推荐受益于汽车行业智能化、电动化转型，同时估值安全边际较高的
精锻科技、常熟汽饰、继峰股份；我们看好智能电动领域的零部件龙头拓普集
团、伯特利；我们看好自主品牌整车龙头吉利汽车、比亚迪、长安汽车和长城
汽车以及两轮车龙头雅迪控股和爱玛科技。
❖风险提示：汽车行业销量不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
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