【行业研究报告】高澜股份-高澜股份点评报告：转让硅翔股权，进一步聚焦液冷主业

公司公告拟4.09亿元向深创投制造业转型升级新材料基金（有限合伙）等各方
投资机构转让东莞硅翔31%股权，预计获投资收益3.82亿元，同时，深创投制
投资机构转让东莞硅翔31%股权，预计获投资收益3.82亿元，同时，深创投制
造业转型升级新材料基金(有限合伙)拟按照增资前估值14亿元出资1.5亿元对东
莞硅翔进行增资。
股权转让暨增资完毕后，东莞硅翔不再纳入公司合并财务报表范围，公司将继续
东莞硅翔主要从事新能源汽车动力电池加热、隔热、散热及汽车电子制造业务，
2021年东莞硅翔收入8.3亿元，净利润7423万元，2022年1-6月东莞硅翔收入
6.1亿元，利润4457万元。
❑优化资债结构，缓解运营压力
近年来，东莞硅翔业务发展较快，受其下游应收账款账期较长且商业票据结算较
多、上游应付账款账期较短、毛利率下降、产能扩产等因素，东莞硅翔对运营资
金需求大幅上升。本次交易完成后公司运营资金压力得到缓解，现金流逐步趋
好，资产负债结构进一步优化，同时拓宽东莞硅翔的外部融资渠道保障发展。
❑进一步聚焦主业，推动战略发展
公司发展战略聚焦全场景热管理技术创新和产业化，加大在电力、储能、数据中
心领域投入，交易完成后，公司将更好聚焦主业，推动公司战略发展。
电力：特高压直流水冷有望迎来新一轮建设高峰，海上风电发展带来新增需求；
储能：储能新增装机量预期乐观，公司目前已有基于锂电池单柜储能液冷产品、
大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品等的技术储备和解决方案；
数据中心：“东数西算”+绿色数据中心建设推动数据中心液冷市场需求，公司可
提供冷板式液冷服务器热管理解决方案、浸没式液冷服务器热管理解决方案以及
集装箱液冷数据中心解决方案，公司三季报显示合同负债0.87亿元同比增
109.2%，主要系服务器液冷产品预收款增加所致。
❑投资建议
考虑交易尚未完成，暂不调整盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润
❑风险提示
毛利率不及预期；特高压领域招标不及预期等。
zhangjianmin1@stocke.com.cn
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