【行业研究报告】东方电缆-东方电缆2022年三季报点评报告:Q3毛利率环比提升,新增订单加速落地

类型: 季报点评

机构: 浙商证券

发表时间: 2022-11-07 00:00:00

更新时间: 2022-11-08 10:14:42

海缆+海工+陆缆业务齐头并进,海缆交付有望恢复
2022Q3公司陆缆系统营业收入为10.67亿元,同比下降4.82%,占公司营收比例
59.41%;海缆系统营业收入4.69亿元,同比下降52.86%,占公司营收比例
59.41%;海缆系统营业收入4.69亿元,同比下降52.86%,占公司营收比例
26.11%;海洋工程营业收入2.59亿元,同比下降3.05%,占公司营收比例
14.42%。2022Q3公司陆缆板块营收环比下降12.76%,海洋板块营收环比下降
11.75%,主要系部分海缆项目短期交期延迟,随项目开工海缆有望恢复交付。
规划产能充裕,深化阳江规划布局南方市场
公司进一步深化南部广东阳江基地的产能规划,将同时启动一、二期项目的建
设,相比原有的设计产能有所增加;原一期项目规划年产能为海底电缆300km,
年产值15亿元。随宁波东部(北仑)未来工厂投产,公司现有海缆年产值已达
60亿元,预期阳江产能释放后,公司有望充分受益国内市场需求提升。
海缆龙头持续中标订单,海外业务再次突破
截止2022Q3末,公司在手订单94.45亿元,其中海缆系统58.12亿元,海洋工程
12.66亿元。11月公司公告中标浙能台州1号海上风电项目220kV与35kV海缆
及敷设施工、华能苍南2号海上风电项目220kV海缆及附属设备、苏格兰
PentlandFirthEast项目35kV海缆以及国电象山1海上风电场(二期)项目,合
计新增订单5.8亿元。公司再次实现海外订单突破,有望受益全球海风趋势。
盈利预测及估值
公司系国内海缆龙头。考虑到部分海缆项目交付延迟,我们下调公司2022年盈
利预测,上调公司2023-2024年盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分
别为11.45亿元、20.09亿元、23.67亿元(调整前分别为13.03亿元、18.03亿
元、22.69亿元),EPS分别为1.66、2.92、3.44元/股,对应PE分别为45倍、25
风险提示:风电项目建设进度不及预期,海缆招标价格下降。