【行业研究报告】华依科技-车载惯导获奇瑞定点，IMU持续打开成长曲线！

公司发布2022年三季报，盈利能力提升，合同负债增长迅猛体现公司订
单充沛。
1）营收端：公司前三季度实现营收2.33亿，yoy+23.29%；净利润0.27亿，
同比+7.97%；扣非归母净利润0.21亿，同比+9.51%。单2022Q3，公司实
现营收1.62亿，同比+55.69%；净利润0.45亿，同比+99.58%；扣非归母
净利润0.41亿，同比+124.73%。
2）费用端：公司前三季度实现毛利率48.49%，同比+0.60pct；净利率11.77%，
同比-1.67pct，主要系管理费用率提升。单2022Q3，公司实现毛利率
同比-1.67pct，主要系管理费用率提升。单2022Q3，公司实现毛利率
53.75%，同比+5.88pct；净利率27.96%，同比+6.15pct。
车载惯导获奇瑞定点，IMU持续打开成长曲线！
雷达+激光雷达+IMU为自动驾驶保驾护航。自动驾驶车辆需要对道路状况
进行实时预测，为此，车辆必须具备远超我们人类的检测感知能力，在检
测自动驾驶车辆外部环境过程中，雷达+激光雷达+高性能惯性MEMSIMU
三大技术相互配合并发挥各自优势。具体来看，1）雷达在未来的全天候自
动驾驶应用中居于支配地位，但它只是瞬间决策解决方案的一部分。还需
要其他传感器，例如摄像头和激光雷达（LiDAR，激光探测与测距）。2）“全
球导航卫星系统（GNSS）+惯性测试单元（IMU）”满足自动驾驶定位需要。
GNSS在卫星信号良好时可提供厘米级定位，但在地下车库等卫星信号微
弱的场景下，其定位精度会大幅下降。IMU即使在复杂工作环境下或极限
运动状态下也可进行准确定位，但其存在误差累计问题。两者结合可实现
应用场景和定位精度的互补；GNSS更新频率低（仅有10Hz，其延迟达
100ms），不足以支撑实时位置更新，IMU的更新频率>100Hz（其延迟
<10ms），可弥补GNSS的实时性缺陷。因此，通过IMU与GNSS的组合，
可达到优势互补的效果，大幅提升定位系统的精确度。
2022年10月11日，公司IMU获奇瑞定点。奇瑞汽车选择华依作为某项
目高精定位模块系统定点的开发工作，具体产品供应时间、价格以及供应
量以签订的供应协议及销售订单为准。
2022年9月16日，公司发布公告披露，与宁德时代达成战略合作意向并
签署合作框架协议。双方主要在新能源动力总成测试领域的深度合作。
盈利预测：我们预计公司22-24年归母净利润分别为0.71/1.20/1.80亿（前
值22-23年归母净利润为1.00/1.39亿，主要系考虑上海疫情影响开工率
及IMU业务未来放量释放业绩），对应PE分别为71.05/42.08/28.14X，维
风险提示：IMU进展不及预期；汽车行业增速下降风险；新能源汽车市场
需求波动风险；新冠疫情影响等
财务数据和估值202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)301.90320.70404.42593.61863.95
增长率(%)2.026.2326.1146.7845.54
EBITDA(百万元)106.25136.18101.33150.09217.68
归属母公司净利润(百万元)41.8858.0171.15120.15179.64
增长率(%)8.0938.5322.6468.8749.51
EPS(元/股)0.570.800.981.652.47
市盈率(P/E)120.7187.1471.0542.0828.14