【行业研究报告】基础化工-基础化工行业周报：看好格局良好的新能源上游

对于周期价值的观点。我们认为市场对需求端的担忧未来会逐渐改善。而欧洲能
对于周期价值的观点。我们认为市场对需求端的担忧未来会逐渐改善。而欧洲能
源冲击，特别在冬季的影响可能逐步体现，我们认为供给冲击的影响可能超过需
求低迷。综上考虑到景气度、估值和位置以及未来的方向，我们认为有几条布局
主线：1）价值龙头的修复行情，包括万华化学、卫星化学、华鲁恒升、扬农化工
等一批核心资产品种进入价值配置区间；2）受宏观及行业周期影响相对较好，终
端需求刚性，自身具备较强阿尔法的品种，比如农药、维生素；3）欧洲能源危机
下行业短期景气度有望大幅上行的品种，重点推荐聚氨酯。4）未来仍保持高景气
的新能源成长，重点布局能在景气度、订单、价格等指标上能够持续验证，未来
在产业链处于紧缺环节的品种，重点看好EVA、POE、磷酸铁/磷矿、光伏反射膜、
高端氟化工、高端聚烯烃催化剂等。（若无特别说明，报告中本周指2022年10月
31日至2022年11月6日当周）
核心价值龙头：优质成长龙头化工龙头公司在壁垒、竞争力上已经久经考验，核
心竞争力强，未来成长性突出，推荐万华化学、卫星化学、华鲁恒升、荣盛石化、
恒力石化等。
周期景气行业：1）油气：在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开
支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，盈利有较大的改善空间。推荐：
中国海洋石油、广汇能源等。2）聚氨酯TDI/MDI：万华化学、沧州大化；3）氟
化工：本周萤石价格持续强势上涨，重点推荐资源储量、成长性领跑行业并进军
提锂开启第二成长曲线的萤石龙头金石资源，制冷剂巨化股份、永和股份、三美