【行业研究报告】中自科技-尾气处理催化剂龙头，积极进军新材料新能源领域

(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)
公司作为尾气处理催化剂领域的主要国产厂商之一，业务涉及广泛。公司专注于环保催化剂的研发、生产和销
售，是拥有国六汽车尾气处理催化剂技术和产品的少数国产厂商之一，业务板块包括新车配套产品和在用车改
造产品。其中，新车配套产品涵盖汽油车、柴油车、天然气车和摩托车等各类主要燃料内燃机的全系列尾气处
理催化剂产品。1）2019~2021期间，公司营业收入分别为10.01亿、25.77亿、9.62亿，同比变动157%、
-63%；毛利率分别为18.71%、17.22%、15.14%。2）分业务来看，2021年，天然气车、柴油车、汽油车、摩
托车和在用车营业收入分别为4.15亿、2.19亿、1.52亿、1.04亿、0.28亿，同比变动-79.56%、63.77%、
24.35%、26.90%、-13%；各业务的毛利率分别为9.85%、16.77%、7.16%、15.63%、56.32%，同比下滑
6.05、9.74、6.25、0.13、2.89个百分点。3）2022年前三季度公司总营业收入为3.1亿元，同比下滑
6.05、9.74、6.25、0.13、2.89个百分点。3）2022年前三季度公司总营业收入为3.1亿元，同比下滑
58.01%；归母扣非净利润为-0.78亿元。
未来两年催化剂业务将大规模扩产，看好产能投放后的长期增长空间。1）公司现有产能为汽油车催化剂6万套
/年，天然气催化剂12万套/年，柴油车催化剂43万套/年。在建工程包括新型催化剂智能制造园和汽车后处理装
置智能制造产业园。新型催化剂智能制造园预计于2022年11月完工，预期产能为汽油车催化剂100万套/年，
天然气催化剂10万套/年，柴油车催化剂20万套/年，催化剂产品封装30万套/年。汽车后处理装置智能制造产
业园预计于2023年11月完工，预期产能为柴油车催化剂35万套/年。2）公司正在商用车和乘用车等领域积极
发展客户订单，包括长安、一汽、广汽等。
公司在彭山化工园进行了多领域布局。2022年7月，根据公司《关于签署项目协议暨对外投资的公告》，中自
科技与与眉山市彭山区人民政府签订合同，总投资6亿元；2022年8月，公司根据协议成立全资子公司四川中
自新材料有限公司。该项目建设投产期限为18个月，预计达产规模为催化材料系列200吨/年、贵金属粉料600
吨/年、BDO系列催化剂800吨/年。经测算，本项目税后内部收益率为20.8%。
积极推进氢燃料电池电催化剂、固态电池等新能源产品的研发及量产落地。公司现有机动车尾气净化催化剂和
氢燃料电池电催化剂都是基于公司对贵金属材料、稀土材料等催化材料特性的多年研究和技术积累所开展，主
要应用于传统内燃机机动车和新能源汽车中的混动汽车（包含增程式）、燃料电池汽车。目前公司已完成向多
个国内外主流氢燃料电池生产商进行送样，并在耐久测试中表现出了较好的性能与竞争力，得到了相关下游厂
商的初步认可。固态电池材料中试线建设已完成试验场地选址，正在采购相关试验设备，将按照计划在年底前
完成建设并达到可使用状态。
风险提示：市场新增产能的风险；下游市场需求不及预期的风险；在建产能投产进度不及预期的风险；新冠疫
情影响的风险。
研究报告ResearchReport
7Nov2022
中自科技SinocatEnvironmentalTechnology(688737CH)
尾气处理催化剂龙头，积极进军新材料新能源领域
PVPfaucetbenefitedfromBASF'ssuspensionofproduction,bothvolumeandpriceisexpected
刘威WeiLiu孙维容WeirongSun