【行业研究报告】长安汽车-自主盈利能力持续增长，新能源持续爬坡上量

1.1pp。费用率方面，Q3销售费用率为5.9%，同比增加1.5pp，环比增加1.0pp；
管理费用率为3.3%，同比基本持平，环比下降3.0pp；研发费用率为5.2%，同
比增加2.6pp，环比增加0.8pp；财务费用率为-0.8%，同环比均上升0.2pp。综
比增加2.6pp，环比增加0.8pp；财务费用率为-0.8%，同环比均上升0.2pp。综
合来看，Q3公司净利率3.6%，同比下降2.1pp，环比下降2.4pp，同环比下降
的主要原因为公司对联营企业和合营企业的投资收益亏损3.3亿。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.83、0.91、1.04
风险提示：疫情扩散风险、芯片短缺风险、自主品牌销量与盈利能力不及预期
的风险、新能源销量表现低于预期的风险、合资品牌销量恢复不及预期的风险。
指标/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）105141.88122978.96145119.90168510.43
增长率24.33%16.96%18.00%16.12%
归属母公司净利润（百万元）3552.468231.309001.8310315.11
增长率6.87%131.71%9.36%14.59%
每股收益EPS（元）0.360.830.911.04
净资产收益率ROE6.45%13.17%12.88%13.15%
PE41181614
PB2.582.282.041.82
-57%
-40%
-23%
-6%
11%
28%
21/1122/122/322/522/722/922/11
长安汽车沪深300
52529