【行业研究报告】永泰能源-事件点评：海则滩采矿证获批，关注公司长远发展

永泰能源（600157.SH）事件点评
海则滩采矿证获批，关注公司长远发展
海则滩采矿证获批，关注公司长远发展
2022年11月07日
➢事件：2022年11月7日，公司公告，公司所属陕西亿华矿业开发有限公
司于近日取得陕西省自然资源厅颁发的《采矿许可证》。
➢海则滩项目手续办理完成，预计2026Q3具备出煤条件。公司亿华矿业下
属主要资产为海则滩矿，海则滩煤矿取得《采矿许可证》标志着项目建设手续已
全部办理完成，已具备开工建设条件。项目计划2023年一季度开工建设，2026
年三季度具备出煤条件，预计2027年实现达产。同时，公告显示，陕西省相关
部门正在对海则滩煤矿所在的榆横矿区南区总体规划进行修编，未来海则滩煤矿
产能规模有望进一步提升，公司煤炭业务总产能规模有望突破2000万吨/年。
➢海则滩投产后公司业绩有望大幅提升。根据公告显示，仅按证载规模600万
吨/年初步测算，海则滩煤矿建成达产后每年即可实现营业收入约50亿元、利润
总额约25亿元、净利润约20亿元、经营性净现金流量约25亿元。2022年前
三季度，公司实现归母净利润15.41亿元，年化净利润约20.55亿元，假设至
论增厚68%。另一方面，海则滩煤矿位于陕西榆横矿区南区，煤种主要为化工用
煤（长焰煤、不粘煤和弱粘煤）及优质动力煤，平均发热量6500大卡以上。海
则滩煤矿所生产的高热值优质动力煤可直接通过浩吉铁路运往全国各地，将满足
公司所属河南、江苏地区电厂大部分用煤需求，可大幅降低所属电厂发电成本，
进一步提高公司整体抗风险能力。
➢拟进军储能领域，传统能源谋求低碳发展。公司正在全力打造全钒液流电池
储能全产业链，加快推进向储能赛道的战略转型。公司与海德股份共同出资设立
的德泰储能，已于9月份完成工商登记正式成立。德泰储能将以投资电化学储能
项目为主业，推进在储能材料资源整合、提纯冶炼、储能新材料、电解液加工、
电堆、装备研发制造和项目集成等全钒液流电池储能领域的全产业链发展，为新
能源及传统电力系统提供全套储能解决方案。德泰储能力争储能业务1年内取得
实质性突破，3年内形成规模，5～8年进入储能行业第一方阵。
➢投资建议：考虑到近期煤价持续高位，且公司正在进行相关产能核增工作，
产量有望增加，我们上调公司盈利预测，预计公司2022~2024年公司归母净利
润为19.48/19.81/20.31亿元，对应EPS分别为0.09/0.09/0.09元/股，对应
2022年11月7日股价的PE分别为19倍、18倍、18倍。公司现价对应的22
年PB约为0.8倍，估值或存上修空间，维持“谨慎推荐”评级。
➢风险提示：宏观经济波动风险，电力业务恢复不及预期，焦煤价格下滑风险，
新能源业务转型不及预期，新建产能建设不及预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）27080325273488338043
增长率（%）22.320.17.29.1
归属母公司股东净利润（百万元）1064194819812031
增长率（%）-76.383.11.72.5
每股收益（元）0.050.090.090.09
PE34191818
PB0.90.80.80.8
谨慎推荐
维持评级
当前价格：1.63元