【行业研究报告】理想汽车-W-10月交付环比-12.83%，期待L8上市交付贡献更大增量

#市占率上升
投资要点
◼公告要点：理想汽车10月交付新车10052辆，同环比分别+31.42%/-
12.83%，主要为理想L9以及部分理想ONE。
◼10月理想交付同比继续提升，L8新车上市有望促进Q4交付迅速提升。
新车方面，理想L8预计于11月5日在全国零售中心陆续开启试驾，11
月正式开启交付。渠道方面，截至2022年10月31日，理想汽车在全
国有274家零售中心，环比9月+3家，共覆盖119个城市；售后维修
中心及授权钣喷中心317家，覆盖226个城市。零售中心单店效能为37
辆/家，环比-14.76%。行业来看，8家新能源乘用车重点车企10月新能
源汽车交付量合计102454辆，同环比分别+125.28%/-5.45%；根据乘联
会预测数据，10月乘联会新能源乘用车厂商批发销量68万辆，环比9
月增1%，同比去年10月增长约87%，理想汽车相对波动较大。2022年
1~10月，理想汽车合计交付96979辆，随11月理想L8正式开启交付，
我们预计2022年全年理想汽车交付有望实现14~15万辆左右。
我们预计2022年全年理想汽车交付有望实现14~15万辆左右。
◼当前，理想L8已经于首批116家零售中心正式开启试驾，剩余门店预
计11月15日陆续开启。全国门店试驾全部启动叠加2022年国家新能
源汽车补贴于年底退坡的强力刺激，我们预计11/12月L8/L9持续发力，
理想汽车整体终端需求订单保持快速增长。展望2023年，2月理想L7
开启交付，定位中大型五座SUV市场，理想L6（中型五座SUV）以及
全新纯电车型陆续上市，理想汽车整体销量水平有望进一步突破。
◼盈利预测与投资评级：我们维持理想汽车2022~2024年营业收入为
504/1169/2430亿元，分别同比+87%/+132%/+108%；归母净利润为-
0.5/29.8/95.6亿元，2024年同比+221%；2023~2024年对应PE分别为
48/15倍。看好后续多款新车有望带来销量持续高增长，对比行业龙头
特斯拉PS估值，给予2023年2.2倍的目标PS，对应目标价133.40港
◼风险提示：新能源汽车行业发展增速低于预期；芯片/电池等关键零部件
供应链不稳定；软件OTA升级政策加严；新平台车型推进不及预期。
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