【行业研究报告】化石能源-石化行业周报：石化行业2022三季报总结及基金持仓分析

(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)
核心观点：三季度行业盈利分化，上游油气开采、油服设备板
块盈利同比仍处高位，中游石化板块盈利承压，下游材料中聚
酯瓶片、碳纤维等板块表现亮眼。
我们将关注的石化行业上市公司分为四个子板块：油气开采、
油服设备、石油化工、下游材料。
3Q22石化行业细分板块盈利分化。三季度，行业整体归母净利
润988亿元，同比+12%，环比-24%。其中，上游油气开采、油
服设备板块盈利同比仍处高位，中游石化板块盈利承压，下游
服设备板块盈利同比仍处高位，中游石化板块盈利承压，下游
材料中聚酯瓶片、碳纤维等板块表现亮眼。
油气开采：三季度盈利维持高位。2022年三季度，油气价格维
持高位。（1）原油：在欧美加息背景下，国际油价震荡回落，
但在供给偏紧的支撑下，整体仍处高位。3Q22，布伦特原油均
价98.29美元/桶，同比+34%，环比-12%。（2）天然气：随着采
暖季临近，欧洲天然气补库，海外气价上涨，三季度英国天然
气均价42.42美元/百万英热，同比+148%，环比+91%。在油气价
格高位的背景下，上游油气开采板块三季度盈利维持高位，板
块合计归母净利润942亿元，同比+45%，环比-12%。
油服设备：行业复苏，盈利改善。2022年国际油价高位震荡，
全球上游资本开支提升，油服设备行业逐步复苏，盈利改善。
3Q22板块整体归母净利润30亿元，同比+41%，环比-10%，盈
利已恢复至疫情后较高水平。其中，迪威尔、中海油服三季度
盈利环比提升明显，3Q22归母净利润分别环比增加58%、20%。
石油化工：三季度盈利承压筑底。3Q22中游石油化工板块盈利
承压，合计归母净利润-15亿元，同比-108%，环比-110%；其
中，民营炼化合计归母净利润-29亿元，同比-125%，环比
-132%；轻质化板块合计归母净利润4亿元，同比-87%，环比
-76%；煤化工合计归母净利润24亿元，同比-30%，环比-45%。
我们认为三季度板块盈利承压主要由于：（1）产品价差收窄。
三季度，需求疲软拖累石化产品价差。根据我们统计，多数石
化产品三季度价差回落。“乙烯-石脑油”“丙烯-石脑油”三季度平
均价差分别为179美元/吨、171美元/吨，同比降幅均在40%以
上，环比分别下降37%、28%，为2012年以来单季度底部水平。
（2）三季度油价震荡回落，布伦特油价从115美元/桶降至88
美元/桶，下跌26美元/桶（-23%），行业库存损失压力增加。
JunjunZhuXinHu
jj.zhu@htisec.comx.hu@htisec.com
40
60
80
100