【行业研究报告】泰和新材-推行股权激励计划，发展步入快车道

事件
11月7日，公司发布限制性股票激励计划，拟授予不超过2000万股限制性
股票，占公司总股本的2.92%，首次及预留授予价格为9.25元/股。
分析
落实激励考核标准，预期发展进入快车道：此次的激励计划的业绩考核目标
相对较高，以2019-2021年净利润均值为基数，2023年净利润增长率不低
相对较高，以2019-2021年净利润均值为基数，2023年净利润增长率不低
于20%（或不低于同行业或对标企业75分位值，后同），2023-2024年净
利润平均值增长率不低于35%或2024年净利润增长率不低于50%，2023-
2025年净利润平均值增长率不低于62%或2025年净利润增长率不低于
115%，根据测算增长率20%、50%、115%对应的净利润水平约为6.51、
8.14、11.67亿元。目前公司处于快速产能扩张期，预计未来2-3年公司间
位和对位芳纶产能将分别提升至2万吨以上，且公司多年进行装备优化，已
经能够实现投资规模的大幅下降，预计伴随着公司新增产能的投放，成本有
望获得进一步优化，降低生产成本，加大公司进行市占率提升的优势。
激励对象范围较广，提升员工积极性，带动公司不断成长。公司此次的激励
对象不超过367人，包括公司董事、高级管理人员、享受高管待遇的其他班
子成员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干人员，股票授予价格较低，
考虑公司的后期产能扩充和新业务的布局，预计激励力度相对较大。公司作
为国有企业，通过国有企业改革后整体的考核体系相对成熟，此次激励机制
范围较广，可以带动公司的员工积极性。公司目前在做芳纶涂覆中试线建
设，有望通过3000万平中试线的建设，带动公司在芳纶涂覆领域的需求推
动，有望扩展公司新的发展业务，从而提升公司长期的发展空间，从中短期
的产能扩建，到长期的新业务培育，公司有望获得长期成长。
三季度氨纶业务盈利明显承压，伴随原材料和产成品价格稳定，产品的盈利
有望获得一定的修复。二三季度原材料价格大幅骤降，产品需求支撑不足，
价差大幅收窄，三季度公司同时承担原材料跌价和价差收窄双重压力，行业
盈利大幅回落，进入四季度，产品和原材料价格逐步趋于平稳，产品盈利有
小幅恢复，预计整体的盈利压力将有明显缓解。
投资建议
预测公司2022-2024年归母净利润4.60、8.80、11.84亿元，EPS分别为
风险提示