【行业研究报告】-10月外贸数据点评：出口增速再次回落，外需仍有下行压力

事件：中国10月出口(以美元计)同比增长0.3%，预期3.4%，前值5.7%；进口同比
增长-0.7%，预期0.3%，前值0.3%；贸易顺差851.5亿美元，前值847.4亿美元。
增长-0.7%，预期0.3%，前值0.3%；贸易顺差851.5亿美元，前值847.4亿美元。
点评：
1）10月份我国出口同比增速进一步回落。未来几个月海外经济增长会继续放缓，我
国出口增速总体趋于回落。10月份我国以美元计价的出口金额同比增长0.3%，低于
预期值3.4%，也低于9月份的同比增速5.7%。环比来看，10月出口金额较9月环比
减少7.6%，降幅明显高于过去15年的中位数4.5%。10月份中国出口集装箱运价综
合指数持续回落，累计下跌20%。综合来看，10月份我国外需进一步走弱。从分国别
数据来看，10月份我国对美国、欧盟、东盟地区出口分别同比增长-12.6%、-9.0%、
20.3%，增速较9月分别变化-1.0、-14.6、-9.2个百分点。我国对美欧的出口降幅
均在10%左右，主要因为高通胀和加息使得美欧商品消费趋于减少，进而导致我国相
关出口趋于减少。10月份我国对东盟地区的出口同比增速仍高达20%左右，但增速也
趋于回落。10月份我国出口人民币兑美元平均汇率为6.94，较9月贬值2.1%，但由
于人民币汇率指数大体稳定，人民币兑美元贬值对我国出口的支撑不大。11月份以
来中国出口集装箱运价综合指数继续下跌3.8%，反映我国出口仍在边际走弱。未来
几个月高通胀和加息对美欧经济的抑制会进一步加大；东盟经济表现滞后于美欧，未
来经济增长也趋于放缓。综合来看，预计未来几个月我国出口增速总体趋于回落。
2）10月份我国进口金额同比增速仍低，预计未来几个月大体低位稳定。10月我国以
美元计价的进口金额同比增长-0.7%，略低于预期值0.3%，也低于前值0.3%。剔除价
格因素，预计10月进口数量同比降幅在4%左右，反映我国内需仍偏弱。由于稳增长
发力对冲经济下行压力，未来几个月国内经济总体弱修复，这会给进口带来一定的支
撑。不过，在海外经济增长放缓的背景下，国际大宗商品价格震荡偏弱，我国进口采
购成本有望略有降低。预计未来几个月我国进口金额同比增速大体低位稳定。
3）10月我国贸易顺差与9月大体持平但仍显著低于此前高位水平；未来几个月随着
出口增长放缓，预计贸易顺差缓慢回落。10月份我国贸易顺差为851.5亿美元，与9
月大体接近，显著低于6、7月份1000亿美元的水平；出口偏弱对我国贸易顺差构成
抑制。未来几个月海外经济增长放缓使得我国出口增长趋于放缓，而进口增速大体低
位稳定，预计我国贸易顺差趋于缓慢回落。
风险因子：国内疫情恶化，海外地缘政治不确定性加大
10月份我国出口金额同比增速回落5.4个百分点至0.3%，出口集装箱运价综合指