【行业研究报告】-策略周报：A股观察及估值跟踪

报告要点：
A股表现及风格观察
全球权益资产：全球权益资产大多上涨，标普500、MSCI发达市场表现不佳跌幅较大。
全球权益资产：全球权益资产大多上涨，标普500、MSCI发达市场表现不佳跌幅较大。
上证指数、深证成指分别上涨5.3%和7.6%，德国DAX和法国CAC40分别上涨1.6%和
2.3%；港股上涨8.7%，美股SPX下跌3.3%。
大类资产横向对比：大类资产大多上涨，美元指数出现上涨。股：沪深300和上证指数周
涨幅为6.4%和5.3%，创业板指上涨8.9%；债：国债、企业债涨幅分别为0%、0%，较
前期变化不大；商：农产品上涨4.2%，金、铜、油分别上涨2.5%、7.9%和5.3%；外汇：
美元指数上涨0.1%。
风格：市场风格来看，基于权益资产整体上涨，各类风格普遍上涨，其中成长风格涨幅最
大，涨幅为7.8%，较前值10.2%。此外，消费、稳定、周期和金融风格周度涨跌幅分别为
7.6%、2.9%、7.2%和3.1%。
大中小盘：大中小盘角度，小盘指数周度涨幅最大，周涨跌幅为6.9%，大盘和中盘指数表
现略弱，分别为6.6%和6.7%。
一级行业：周度表现中，汽车（12.7%）、食品饮料（11.2%）、社会服务（10.8%）行业表
现相对较好，位居前三；房地产（0.6%）、煤炭（1.4%）、银行（1.7%）表现相对较差，
排名居后。
估值跟踪
主要指数估值变化：（1）估值及变化：上周万得全A市盈率（TTM）收于16.75，较上期
上涨1.01，各主要指数估值出现不同程度走强。所有估值均出现上涨。
（2）历史分位：上证指数、万得全A、沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为
13%、25.8%、7.2%和16.4%，较前值有所上涨。
相对估值对比：（1）成长型与价值型的指数估值对比：上周二者估值比出现上涨，截至11
月4日，创业板指/沪深300相对市盈率为3.7，较前值上涨4.16%；创业板指/沪深300
相对市净率为4.02，较前值上涨5.18%。以成长型与价值型的指数估值对比，可以观察到
不同风格估值的变化迥异，在此我们以创业板指与沪深300为代表的进行对比分析。
细分行业估值分位：（1）PE（TTM）：截至11月4日，市盈率分位数最高的行业分别是
农林牧渔（91.8%）、汽车（86.5%）和商贸零售（72.8%）；市盈率分位数最低的行业分别
是银行（0.0%）、煤炭（0.2%）和交通运输（0.8%）。
（2）PB（LF）：截至11月4日，市净率分位数前三的行业分别是电力设备（62.8%）、国
防军工（58.9%）和食品饮料（51.4%）；市净率分位数后三的行业分别是银行（0.0%）、
房地产（0.0%）和非银金融（0.2%）。
不同板块估值分位：板块视角来看，市盈率分位数较低的行业分别是科技、金融地产和原
材料板块；市净率历史分位较低的板块分别为金融地产、科技和原材料。
风险溢价
截至11月4日，万得全A、沪深300和创业板指风险溢价分别为3.28、10.92和-0.13，
万得全A、沪深300风险溢价较前值有所下降，市场风险偏好上升。
对比指数自身风险溢价均值水平，目前万得全A、沪深300和创业板指风险溢价水平仍高
于均值。
风险提示
疫情扩散超预期风险；国内经济复苏不及预期的风险；数据统计与现实存在差异。
主要数据：
上证综指：