【行业研究报告】金融-券商2022三季报综述：市场波动业绩承压，IPO超募助力投行收入小幅增长

市场波动业绩承压，IPO超募助力投行收入小
幅增长
券商2022三季报综述
券商2022三季报综述
►市场回顾：经营环境挑战加大
股市大幅波动，债市缓慢上行。整体前三季度上证综指、创业
板指收益率分别为-16.7%、-29.6%（去年同期分别+1.9%、
+5.4%），上证综指与创业板指表现均大幅弱于去年同期。债市
表现不如去年同期，但仍然有不错的收益，前三季度中证全债
收益率3.59%（去年同期4.26%）。
2022年交投活跃度有所下降，两融、北上资金流入同比大幅
下滑。2022年前三季度日均股基成交额10447亿元，较去年全
年下降8%。整体前三季度两融余额减少约2500亿元，同比大
幅减少（21年全年两融余额增加约2300亿元）。前三季度整体
净流入522亿元，同比大幅减少(21年前三季度净流入2918亿
元)。
新发基金骤降，存量规模小幅下降。前三季度新发偏股类基金
份额71551亿元，同比-79%。前三季度存量偏股类（股票+混
合类）基金月均规模76138亿元，同比+2%；报告期末存量偏
股类基金规模71551亿元，同比-11%。
IPO超募驱动股权融资增11%，债权融资同比下降。前三季度
股权融资规模10392亿元，同比+11%，其中IPO、增发规模分
别为4863亿元、4961亿元，分别同比+30%、-7%。IPO超募是
IPO增长的重要原因，截至2022年11月6日，A股市场整体
IPO超募金额达到1048亿元，而在2021年IPO超募金额为负
值。前三季度核心债权融资达43831亿元，同比-19%。
►业绩大幅下滑，自营贡献最大负增
上市券商整体业绩大幅下滑，前三季度实现收入2975.4亿
元，同比-22%；归母净利1021.2亿元，同比-31%。上市券商
ROE大幅下降，前三季度年化ROE为6.23%，同比-3.86pct。
ROA与杠杆均有所下降，9月末上市券商主动杠杆倍数3.92，
同比-0.06pct。
只有其他与投行业务收入同比增长，其他业务板块收入均下
滑。分业务板块来看，自营业务对收入负增贡献最大，贡献收
入负增的77%，此外经纪业务贡献收入负增的20%。特别是单
三季度，自营业务收入-41.0亿元，同比-120%，贡献收入负增
的74%。
►IPO超募助力投行业务小幅增长，注册制下承销机
构承担风险加大
前三季度IPO融资规模仍有大幅增长，投行业务收入同比小幅
增长。2022年前三季度上市券商投行业务收入430.0亿元，同
比+5%。
注册制下承销机构承担风险加大。例如22Q1，科创板IPO跟投
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