【行业研究报告】永泰能源-公司信息更新报告：获得海则滩采矿证，长期成长动力十足

——公司信息更新报告
zhangxucheng@kysec.cn
证书编号：S0790520020003
永泰能源于2022年11月7日发布公告，公司旗下陕西亿华矿业取得海则滩煤矿
采矿许可，标志着该项目建设手续全部办理完成。海则滩煤矿计划于2023年Q1
开工建设，预计2026年Q3建设完成，为公司长期发展贡献增量。根据三季报，
2022年前三季度公司实现归母净利15.4亿元，同比+101.4%，同时钒电池等能
源转型业务为公司成长增添动力，我们维持盈利预测，预计2022-2024年实现归
母净利润18.5/19.9/21.7亿元，同比增长74.2%/7.4%/8.8%；EPS为0.08/0.09/0.10
新煤矿煤质好产能高，具有外运优势
亿华矿业70%股权。海则滩煤矿资源量约为11.4亿吨，资源储备雄厚，煤种主
要动力煤及化工煤，平均发热量6500大卡以上，煤质好发热量高。煤矿临近浩
吉铁路，外运条件优越。浩吉铁路从海则滩煤矿井田内南北向穿过，设有海则滩
铁路装车站并有专用装车点，可直接通过浩吉铁路运往全国各地，外运成本低廉。
新煤矿有望带来业绩增量，产能仍有提升空间
煤矿投产后可降低公司自有电厂成本。海则滩煤矿投产后，可借助浩吉铁路满足
河南、江苏所属电厂大部分用煤需求，大幅降低自有电厂成本，提高公司整体抗
风险能力。优质动力煤/化工煤贡献利润。新煤矿煤炭热值高，可提供优质的动
力煤和化工用煤。由于化工煤售价较高，煤矿有望实现高利润。该项目计划总投
资74.6亿元（不含矿业权费用），预计2027年达产，经公司内部测算，海则滩
煤矿建成达产后每年可实现营业收入约50亿元、净利润约20亿元、经营性净现
金流量约25亿元。海则滩产能有望提升。按照陕西省对榆横矿区规划，未来海
则滩煤矿产能有望进一步提升，公司总产能规模有望突破2000万吨/年。
布局全钒液流电池全产业链，储能转型为公司增添成长动力
2022年8月30日，公司公告称拟与海德股份合资设立德泰储能（于2022年9
月30日正式设立），进军全钒液流电池储能领域，拟与控股子公司沙洲电力合作
建设30MW/30MWh全钒液流电池储能系统，投资金额1.50亿元。同时，德泰
储能出资1.92亿元收购钒矿资源公司汇宏矿业65%股权，汇宏矿业拥有钒矿石
资源量2490万吨，五氧化二钒资源量24.15万吨，产能3000万吨/年。公司布局
钒电池全产业链，未来发展有望迎来新机遇。
风险提示：煤价下跌超预期；煤矿建设进度不及预期；新能源转型不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)22,14427,08032,32034,27035,448
YOY(%)4.522.319.36.03.4
归母净利润(百万元)4,4851,0641,8541,9912,166
YOY(%)3099.3-76.374.27.48.8