【行业研究报告】日照港-日照港深度报告：北方重要干散货港口，量价向好成长性凸显

❑北方重要干散货港口，股东背景雄厚
日照港隶属山东港口集团，吞吐量位列沿海港口第6且仍处上升通道。上市主体
主营干散货业务，多地政府、业务相关公司等股东加持下，展业稳定性获保障。
主营干散货业务，多地政府、业务相关公司等股东加持下，展业稳定性获保障。
随着吞吐量稳步增长，业绩稳中有升。2021年公司货物吞吐量同比增长11.77%
至2.93亿吨，营收、归母净利润分别实现65.05、7.37亿元，2018-2021年复合
增长率分别为8.23%、4.58%。2022年前三季度，公司营收、归母净利润同比增
速分别为18.31%、14.53%。目前公司资本开支最快阶段已过，叠加产能利用率
逐步提升，现金流表现持续向好。
❑地缘优势突出，干散货吞吐资源价值领先
公司作为干散货港口，在核心货种铁矿石、煤炭的运输链条中均为重要枢纽，得
益于地缘优势赋予的货量规模，在各沿海港口中的重要性日趋凸显。一方面，煤
炭运量向公司后方集疏港铁路资源瓦日线、新菏兖日线传导的趋势明确，叠加铁
路资源的稀缺性，公司上量空间广阔且领先行业；另一方面，公司腹地汇聚山东
最优钢企山东钢铁集团、日照钢铁集团，铁矿石转运需求规模领先各大港口。
❑量价向好，业绩成长性可期
公司量价向好的趋势确定，预计后续业绩维持高成长性。吞吐量视角看，公司以
铁矿石、煤炭为核心货种且铁路资源稀缺，中短期看，铁矿石吞吐量预计企稳，
煤炭上量趋势明确；中长期看，需求端煤炭扩产叠加政策端“公转铁”政策频发的
驱动下，铁路运输上量确定性强。费率视角看，现阶段山东港口集团已基本完成
山东各港口的整合，避免省内港口腹地重叠引起的同业竞争，同时费率市场化趋
势已开启，利润将随货种吞吐需求提升而具备上行弹性。
❑盈利预测与估值