【行业研究报告】有色金属-有色行业周报：加拿大锂矿投资不确定性增长 锂价料延续强势运行

⚫多迹象表明疫情影响或减弱铜价短期料维持反弹态势
美联储11月为连续第四次加息75个基点，符合市场预期，并暗示可
能在未来放缓加息幅度，但鲍威尔鹰派表示利率峰值将高于预期且不
宜过早考虑暂停加息。在加息速度可能放缓但加息时长高于预期下，
对大宗商品影响仍然偏空。国内方面，多种迹象表明疫情对经济活动
的影响未来将降低，市场乐观情绪升温。1）铝：河南、山东地区部分
铝厂因高成本及采暖季环保要求计划减产，预计减产规模达20万吨
附近，同时国内新投及复产产能进展缓慢。国内铝锭社会库存继续下
降，对铝价形成支持。铝消费环比略有回升，但整体仍然偏弱。成本
端，近期电解铝生产成本小幅下移，成本支撑有所减弱。预计铝价维
持在成本端上方震荡运行。2）铜：本周铜精矿TC价格继续小幅上涨，
持在成本端上方震荡运行。2）铜：本周铜精矿TC价格继续小幅上涨，
表明铜精矿供应较为宽松，但粗铜供应偏紧，整体来看当前高TC下冶
炼厂将保持高排产状态，供应存在增长趋势。边际来看疫情影响可能
减弱，铜价短期预计走高。
⚫加拿大锂矿投资不确定性增大高锂价周期或延长
中矿资源、盛新锂业、藏格矿业三家矿业公司被要求剥离其在加拿大
关键矿产公司的权益，锂作为多国战略性资源，未来国内在海外布局
难度将加大，对全球锂供应或产生负面影响。同时，四季度新能源汽
车处于消费旺季。在供给存在不确定性，需求保持高增长，锂矿成本
不断走高下，高锂价周期或延长。
⚫需求疲弱&成本支撑镁市震荡偏弱
本周镁价震荡走低，府谷地区99.9%镁锭报价在24200元/吨，再低价
位货源难寻。受国内疫情、国外能源紧张且处于加息周期等多重因素
干扰，镁市需求维持疲软态势，缺乏强需求支撑下镁价反弹乏力。同
时，考虑到目前成本仍居高位，受成本支撑镁价再降困难，预计以维
稳态势为主。推荐关注：云海金属、三祥新材。
⚫美联储暗示利率峰值可能高于预期金价上行仍需等待
美联储11月议息会议释放可能未来加息速度可能放缓，但加息时长
及终端利率水平可能高于市场预期的信号，整体偏鹰派，美元的看涨
预期有所增强，短期金价料继续承压运行。
⚫风险提示：地缘政治冲突恶化、国内疫情反复、美联储加息预期。
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